我国正处于经济转型时期，企业融资制度经历着由计划经济融资制度向市场经济融资制度的变迁。在这种背景下，我国上市公司的融资行为受到了变迁的外部制度环境与治理机制的双重作用。由于制度性缺陷与治理机制的不健全，其融资行为在很大程度上也呈现出不规范，甚至非理性的特征，并由此形成了不合理的融资结构。带来的后果是企业融资效率的低下与融资市场筹资和资源配置效率的低下，造成金融资源的浪费，这和我国目前资本稀缺的现状是不协调的。商业信用与银行贷款是企业的两种重要的融资方式。对于资本市场和金融中介组织发育不健全的国家，企业以商业信用进行融资的情况更为突出，会更多的向供应商融资以缓解资金紧张。原因在于这类地区由于信息中介组织的缺乏，资金借贷市场的信息不对称程度很高，提高了银行借贷融资成本，商业信用融资方式则成为替代性选择。本文以交易成本理论为分析基础，以我国上市公司为研究样本，实证检验了企业通过银行贷款融资和商业信用融资之间的关系，以及外部融资环境对企业融资方式的影响。结果发现，商业信用融资与银行贷款融资方式之间存在显著的替代效应，并且，在金融市场化程度较低和金融腐败程度较高的地区，由于银行贷款融资方式成本高昂而导致企业更多选择商业信用融资，且商业信用对短期银行贷款融资的替代作用明显强于长期借款融资。本文的研究结论表明，企业会根据外部融资环境的不同而主动调节自身融资结构和融资比例，从而实现融资成本最小化。