论我国中央银行利用央行票据进行冲销操作的有效性

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本文利用资产组合模型对我国冲销操作的基本机制进行了分析,并对我国冲销操作的有效性进行了实证检验。通过对货币供应量和外汇储备进行协整检验,发现二者之间存在的协整关系与理论模型预测不符,即二者在长期不存在被动增长的关系;其后,本文又进一步进行了Granger因果关系检验,检验结果表明,外汇储备增长不是货币供应量增长的Granger原因,这进一步印证了协整检验的结果。在上述两方面分析的基础上,本文认为我国中央银行进行的冲销操作是有效的。
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