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银行间市场在金融机构拆借资金和中央银行宏观调控的过程中都发挥重要作用,银行间市场上形成的利率通常也被中央银行确定为基准利率。当前我国中央银行正处在从数量调控向价格调控,从总量调控向结构性调控转型的过程中,转型的顺利实现需要中央银行能够运用结构性货币政策工具有效的调控银行间市场利率。理论上,中央银行作为银行间市场上流动性的主要供应来源,能够通过改变银行间市场上的流动性供给状况来调控银行间市场利率,使其达到目标水平。但利率作为资金的价格,利率水平不仅取决于银行间市场上流动性的供给,也取决于流动性的需求情况,因此中央银行要想通过结构性货币政策有效调控银行间市场利率需要及时关注银行间市场上流动性需求的变化。而在银行间市场流动性需求方面,近年来以买入返售、存放同业、同业存单为代表的同业业务的规模不断上升,同业业务的发展可能加重了金融机构资产负债的期限错配程度,进而增加了银行间市场上金融机构流动性需求的不确定性,这不利于银行间市场利率的稳定。那么在同业业务发展的过程中,中央银行使用的结构性货币政策工具对于同业业务的发展是否起到了推波助澜的作用?同业业务是否对于中央银行结构性货币政策工具调控银行间市场利率形成干扰?这正是本文研究的问题。本文基于同业业务视角研究结构性货币政策对银行间市场利率的影响。通过构建包含结构性货币政策、同业业务的理论模型提出相关假设,并且通过实证检验来验证结构性货币政策对同业业务发展产生的影响;通过构建包含结构性货币政策、同业业务、银行间市场利率的理论模型提出相关假设,并且通过实证检验结构性货币政策与同业业务对银行间市场利率产生何种影响。首先在现状部分,分析我国结构性货币政策特征、银行间市场利率波动特征以及银行间市场利率波动特征与结构性货币政策、同业业务。首先,由于我国中央银行在2014年之后开始逐渐使用结构性货币政策工具,因此在现状部分,分析时先梳理了中央银行在2014年前后货币政策的特征,总结我国中央银行如何在不同经济形势下使用结构性货币政策。其次,基于2014年前后中央银行采用不同的货币政策,对银行间市场利率的波动性特征进行分析,主要分析银行间市场利率的水平与波动性特征。最后,提出银行间市场利率波动特征可能与结构性货币政策、同业业务有关。在理论部分,本文分析了结构性货币政策、同业业务对银行间市场利率的影响机制。首先,从银行间市场流动性供给方面,分析结构性货币政策对银行间市场利率的影响机制。其次,从银行间市场流动性需求方面,分析同业业务对银行间市场利率的影响机制。接着,通过构建理论模型分析结构性货币政策对同业业务产生的潜在影响,并提出相关假设。最后,从同业业务视角构建结构性货币政策对银行间市场利率影响的局部均衡模型,得到均衡状态下银行间市场利率的决定条件,并提出相关假设。在实证部分,基于之前提出的假设,分别构建动态面板模型、EGARCH模型、事件分析法分别分析了:(1)中央银行结构性货币政策对同业业务总量与对金融机构的同业业务产生了异质性影响,具体体现在SLF的系数为0.0268,MLF的系数为0.0015,表明SLF在促进同业业务规模方面强于MLF。在异质性影响方面,结构性货币政策对资产收益率越高,盈利状况越好的金融机构的同业业务促进作用更明显。(2)以同业业务作为中介变量,结构性货币政策对银行间市场利率的影响。研究发现:MLF对隔夜回购利率的作用系数显著,数值为-0.036,且其对各期限的回购利率的作用系数均为负,表明MLF确实降低了银行间市场利率的波动性。利率走廊对隔夜回购利率的作用系数显著,数值为0.016,表明利率走廊机制的使用确实降低了银行间市场利率波动性,但是由于我国利率走廊宽度较大,影响了作用效果。而在中央银行结构性货币政策工具的利率方面,MLF利率上调时,四种不同质押式回购利率均有一定上调,其中R007利率整体上调幅度最大,MLF利率下调之后,当天各期限的银行间市场利率就出现明显下调,并且随着时间的推移,下降幅度逐渐走低。在国际经验借鉴部分,本文详细分析了 2008年金融危机前后欧洲央行与美联储结构性货币政策的发展变化以及对同业业务、银行间市场利率产生的影响,总结了它们在结构性货币政策对同业业务、银行间市场利率的影响方面的经验教训。2008年美国爆发的金融危机对美国以及欧元区的经济产生了重大冲击,为了应对这场危机,欧洲央行与美联储选择实施了结构性货币政策,这对于银行间市场上同业业务交易情况与银行间市场利率水平产生了明显的影响。具体来说,结构性货币政策使得金融机构流动性过剩,造成以同业业务借贷为主的银行间市场资金交易下降,利率波动性降低,市场的功能从过去资金拆解满足流动性需求转为同业套利为主,银行间市场失去传统的功能。在对策与展望部分,基于之前提出的假设与实证结果,从如何改进我国中央银行结构性货币政策工具,如何完善同业业务发展,培育银行间市场基准利率问题三个方面提出对策建议。其中在完善结构性货币政策工具方面包括完善利率走廊,并通过完善公开市场逆回购工具作为补充。在同业业务方面,主要包括拓宽金融机构融资渠道,加强同业业务监管等。在培育银行间市场基准利率方面,主要包括加大所培育基准利率在金融产品与金融机构中应用。本文的创新点有三个:第一,在研究视角方面,本文基于同业业务视角,研究结构性货币政策的使用对同业业务的影响,通过构建理论与实证模型,研究结构性货币政策对银行间市场利率的影响;第二,在理论分析方面,本文基于Diamond、Dybvig的理论模型,构建三期模型,探究结构性货币政策对同业业务的影响,提出理论假设,并且基于我国银行间市场实际情况,首次将结构性货币政策、同业业务纳入分析模型,构建局部均衡模型求解均衡条件下的银行间市场利率决定因素,并提出理论假设;第三,在实证分析上,本文首先使用动态面板模型分析我国结构性货币政策对同业业务总量以及对不同类型的金融机构同业业务的异质性影响,并且构建EGARCH模型与事件分析法分别分析结构性货币政策的数量与同业业务规模、结构性货币政策的利率对银行间市场利率的影响。