随着我国经济持续快速发展，石油需求量剧增。受资源储量限制，国内石油供应无法显著提升，导致中国石油对外依存度不断攀升，一直维持在50%以上。面对屡创新高的国际油价，我国常常只能“被动接受”。另外由于2005年来人民币汇率持续增值以及波动性强的特点，面临的外汇风险增加，企业急需寻求一种有效的外汇风险规避方法。如何利用金融衍生工具，规避油价波动风险，争取油价发言权成为石油企业备受关注的问题。本文根据套期保值理论，进行石油价格风险管理决策模型的理论和实证研究。由于石油金融化发展特点导致石油价格普遍具有异方差特点，为拟合石油价格的异方差性，文章首先在传统的基于方差最小的套期保值模型基础上，引入刻画时间序列异方差的GARCH模型，建立了基于BGARCH的石油期货单一因素动态套期保值模型，并从收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性4个指标，比较了本文构建的套保模型与基于VaR的静态套保模型以及套保比为1的传统套期保值模型的套保效果。结果发现：基于BGARCH的石油期货单一因素动态套期保值模型的套保有效性比基于VaR单一因素的最优静态套期保值比模型以及套保比为1的传统套期保值模型表现更优。其次，运用时间序列建模技术验证了石油现货市场和期货市场之间存在协整关系，并考虑汇率因素对套保效果的影响，本文进一步对基于BGARCH的单因素套保模型进行改进，将ECM与GARCH类模型结合起来,构建了ECM-GARCH双因素动态套保模型。实证研究发现：基于ECM-GARCH动态套期保值模型确实比基于BGARCH动态套期保值模型表现更优；基于ECM-GARCH双因素动态套期保值策略，相比单因素策略，前者比后者更能有效规避风险。最后，本文将理论研究中忽略的套保手续费问题纳入研究视角，进行了基于套保成本的套期策略比较研究。此研究结果不仅丰富了石油期货套期保值问题的理论研究方法，同时对我国石油企业参与国际国内期货市场运作具有较高的指导意义。