本文基于跨文化心理学、决策论和公司金融学等理论,借鉴文化金融的最新研究成果,探索影响企业投资决策的文化动因。首先,从理论上论证了文化影响企业投资决策的路径和机理。随着跨文化心理学研究的深入和拓展,国外学者比较不同文化环境中人们的行为偏好,发现文化存在系统性的差异,通过影响风险偏好,导致人们不同的决策行为。具体到企业决策上,由于投资决策很大程度上取决于管理者的风险偏好,而文化环境从根本上塑造了管理者的风险偏好,因此,本文提出文化—风险偏好—企业投资决策的影响链,风险偏好作为中间传导因素使得文化能够对企业投资决策产生影响。为了检验文化与风险偏好的关系,本文分析我国游牧文化和农耕文化的特征差异,采用Hofstede文化价值观和风险选择问卷在全国42所大学进行调查,对比发现游牧文化区调查对象的风险厌恶程度要显著低于农耕文化区,由此推论,游牧文化促使个人更加追求风险,农耕文化导致个人风险厌恶程度较高。基于以上推论,本文进一步研究游牧文化与企业投资决策的关系。通过收集公司注册地、高管(董事长和总经理)籍贯地位于我国游牧和农耕文化区民营上市公司数据,分别从企业现金持有、并购和资本支出三个方面来检验游牧文化对于企业投资决策的影响。研究发现,第一,游牧文化影响下的企业在低风险的现金上投资较少,过度持有现金程度较低。第二,游牧文化天然的扩张本性推动企业持续频繁并购,选择增大企业风险的并购项目,即游牧文化导致企业高频、高风险并购。第三,游牧文化引起企业偏好风险性资产,在无形资产上大量投资。同时,受游牧文化影响,企业资本支出整体水平较多,过度投资严重。综合来看,游牧文化在资产类型、项目选择以及投资效率上倾向做出冒险激进的投资决策,游牧文化与我国企业现金持有、并购和资本支出决策显著相关。然而,管理者的风险偏好还受到企业治理水平和管理者个人特质的影响,本文在实证研究过程中,使用管理者持股水平来检验薪酬激励的作用,股权集中、股权制衡、独立董事等相关变量来考察企业的治理水平,同时引入管理者年龄、学历和任期等个人特征,却没有得到有效的实证结果。这表明,我国企业的外部治理机制和管理者个人特征的差异对企业投资决策的影响远远弱于文化的作用。从而,强化证明了文化是企业投资决策差异化的根本影响因素,游牧文化是导致企业制定风险寻求的投资决策的内在动因。本文是从中国区域文化的角度对企业投资决策行为进行试探性研究,研究结果启示我们,从文化上追本溯源,才能真正理解我国企业家的决策选择和企业的成长路径,从而更有效地完善治理机制、规范企业行为。