正是伴随着对传统金融理论中的“异常”现象的解释,行为金融学作为一门新的学科分支孕育而生并迅速发展起来,并已经成为金融理论领域最为引人注目的研究热点之一。在某种程度上,如果说传统金融学描述的是投资者“应该”怎样行为的话,那么行为金融学讨论的则是投资者“实际”上是怎样行为的。在行为金融学领域的研究中,有些学者认为投资者的“有限理性”会影响其决策,另一些学者则指出投资者的“情绪”经常会影响投资者的选择。因此,笔者认为行为金融理论的进一步研究首先应该要剖析投资者有限理性、情绪以及对证券市场的影响。之所以选择投资者有限理性和情绪作为研究主题,还因为我国证券市场最大的问题之一是市场参与主体的行为问题,在市场参与各方的行为当中,最重要的、对市场资源配置方向起着决定性作用的是投资者行为。因此,研究影响投资者行为深层次的因素-有限理性和情绪,对于我们深刻认识证券市场的功能体系和运作机制,无疑具有极大的理论和实践价值。本文依照理论分析、模型构建和实证研究的逻辑顺序,以投资者异质性和有限理性假设为出发点,构建了有限理性投资者情绪控制模型,从投资者情绪和上证综指、投资者情绪变化和上证收益两个角度分别进行了实证分析。论文的主要研究工作包括:①对研究中所可能涉及到的基本理论和方法进行了简要的介绍,基本理论涉及行为经济学和行为金融学等,重点探讨了行为金融理论的发展及其相关评述;基本方法涉及进化博弈理论和协整检验等,主要对进化博弈理论进行了述评。②在投资者异质性和有限理性假设基础上,基于进化博弈理论的经典模型-鹰鸽博弈模型,对证券投资者行为的进化均衡问题进行了探讨。进一步地,在DSSW模型的基础上,建立了有限理性投资者情绪控制模型,论述了噪声交易者的生存问题,研究了投资者情绪与证券市场价格、市场回报之间的关系。③在比较分析各种类型投资者情绪指标的基础上,选用《股市动态分析》杂志公布的好淡指数数据,将研究的样本分为股市“上涨”和“下跌”两个不同阶段,对投资者情绪与上证综指之间的关系进行了协整和误差修正模型检验。④由于投资者情绪变化与上证收益二者都是平稳的时间序列,所以建立了投资者情绪变化和上证收益两个平稳时间序列之间的VAR模型,研究了二者之间的格兰杰因果关系,并结合传统的回归分析方法进一步对投资者情绪变化与上证收益的关系进行实证检验。论文的主要创新体现在以下三个方面:①论文首先从证券市场根本的不确定性角度对有限理性的概念重新进行了定义,认为情绪化推动了有限理性,但同时情绪又吻合于有限理性,受到有限理性的约束,并以此作为本论文的逻辑起点。②在经典的DSSW模型基础上,本文将噪声投资者进一步划分为有限理性投资者和完全非理性投资者,对DSSW模型进行了扩展,尝试构建了有限理性投资者情绪控制模型,在一定程度上弥补了现有的研究中理论模型缺乏的问题。③在实证分析中,与现有的研究不同的是,本文将2005年股权分置改革后的样本期分成了“上涨”和“下跌”两个阶段,得到的样本区间也是笔者进行本课题研究时所见国内文献最新的数据区间,并且根据研究数据是否平稳对投资者情绪与股价指数、股市收益进行了双向关系研究。