论文部分内容阅读
近年来,随着我国证券市场的迅猛发展,基金业的发展也是势不可挡。证券投资基金的规模不断壮大,数量不断增长,基金家族也就应运而生。在这种发展趋势下,证券投资基金便不再是以一个独立的个体存在,而是以成员基金的方式存在于基金家族中。因此,整个基金家族会对基金投资者的投资决策以及基金的业绩表现产生重要影响。当基金家族中存在明星基金时,不仅明星基金会受投资者所欢迎,其旗下的非明星基金也会因为明星基金而受到更多的关注,明星基金往往会对旗下非明星基金产生溢出效应。一方面,这主要是因为投资者认为同一家族中的基金分享了信息,必然会共享业绩。因此,明星基金家族旗下的非明星基金也受到了基金投资者的关注。另一方面,由于基金家族作为基金管理的公司受基金份额持有人所托代其理财,其主要收入来源于基金管理费,而明星基金由于存在溢出效应会吸引更多的现金流量从而扩大基金家族规模。这就使得基金家族有动力通过采取相关投资行为来获得溢出效应从而提升自己的业绩。文章首先以我国2006—2014年间开放式股票型基金季度数据为样本,通过运用非平衡面板数据分析的方法对基金家族中明星基金对旗下非明星基金的溢出效应进行了验证。其次,为了分析明星基金的溢出效应对基金家族投资行为的影响,本文以2013—2015年间我国开放式股票型基金的季度数据为样本数据,通过运用平衡面板数据回归的方法进行了相关分析。最后,在前文研究的基础上分析了溢出效应及基金家族投资行为对基金家族绩效的影响作用。文章的研究结论:明星基金对同一基金家族旗下的非明星基金确实存在溢出效应,并且明星基金的这种溢出效应会使得基金家族有动力采取共同持股等策略来获得这种溢出效应从而加剧了家族中基金经理投资行为的从众度。最后通过运用平衡面板数据回归分析的方法具体分析溢出效应及基金经理投资从众行为对基金家族绩效的影响,发现溢出效应有利于基金家族整体业绩的提升。而基金经理的投资从众行为对基金家族业绩的影响作用不显著。