【摘 要】
：
随着全球经济一体化的不断发展,越来越多企业选择通过并购方式来扩大业务经营范围,获得优质资产从而打破行业壁垒,使企业快速成长。但是,根据多元价值损耗理论当企业经营范围扩大到一定程度后,内部组织关系也会随之发生变化,复杂的业务结构和组织管理关系使得组织管理效率降低从而导致企业整体经营业绩下降。因此,分拆上市作为一种收缩性资本运作方式而被广泛关注。相较于资本发达国家我国对分拆上市研究起步较晚,相关案例寥
论文部分内容阅读
随着全球经济一体化的不断发展,越来越多企业选择通过并购方式来扩大业务经营范围,获得优质资产从而打破行业壁垒,使企业快速成长。但是,根据多元价值损耗理论当企业经营范围扩大到一定程度后,内部组织关系也会随之发生变化,复杂的业务结构和组织管理关系使得组织管理效率降低从而导致企业整体经营业绩下降。因此,分拆上市作为一种收缩性资本运作方式而被广泛关注。相较于资本发达国家我国对分拆上市研究起步较晚,相关案例寥寥可数,直至2019年科创板的设立和允许企业分拆上市至科创板的新规出台重燃国内企业分拆上市的热情。目前国内外学者对于分拆上市的研究大多集中于探索分拆上市动因及分拆前后母子公司经营绩效变化,而很少从产生该绩效变化的背后原因入手进行深入分析。所以,本文将管理活动视角下的企业价值驱动因素与分拆上市利得假说（分拆动因）相结合,构建出分拆上市价值创造作用机制,以此为基础结合EVA动量价值驱动因素对案例进行价值创造效果评价,最终对分拆上市价值创造效果产生的具体原因分析,构成完整的分析研究链条。通过构建分拆上市价值创造作用机制框架,本文发现企业分拆上市主要通过融资机制、经营机制和治理机制来实现企业价值创造效率提升,但由于各企业经营状况、发展战略不同,分拆上市在上述三方面为企业所带来的企业价值创造效率提升情况也有所不同。本文选择了科创板成立以来第一例成功分拆上市的案例即微创医疗分拆上市心脉医疗作为研究对象,得出以下结论:微创医疗分拆心脉医疗上市至科创板,主要围绕战略动因、融资动因、经营动因和治理动因而开展,分拆上市后母子公司短期市场反应效果积极,同时子公司心脉医疗企业价值创造效率持续提升而母公司微创医疗只获得短期提升。究其原因主要是:（1）科创板为子公司提供新的融资渠道,由于两者高度匹配子公司在获得价值重估的同时产生估值溢价,从而优化资本结构使企业价值创造效率持续提升。（2）分拆上市至科创板后,子公司专业化经营提高企业盈利能力,同时子公司资源合理配置提高企业资产利用率,进而正向影响企业价值创造效率。（3）分拆上市使得子公司股权结构优化、引入机构投资者助力经营决策,进而提升企业内部营运能力;同时持续股权激励的实施,降低企业委托代理成本,在治理机制方面为企业价值创造效率提升形成正向影响。本文通过将EVA动量价值驱动因素与分拆上市价值创造作用机制相结合进行研究,总结归纳了分拆上市对企业价值创造效率产生影响的具体原因。对这些影响因素的探索,一方面有助于企业清晰认识分拆上市价值创造过程,使企业在分拆上市过程中明确动因,注重价值提升要点,最终实现好的分拆上市效果。另一个方面有助于监管机构更好地开展监管活动,即有针对性的进行监管,规范分拆上市行为避免其出现损害少数股东权益事项。
其他文献
基于2010-2019年河南省年种植面积0.67×10~4hm~2以上玉米品种的种植面积及育种单位信息，分析河南省玉米品种利用及育种单位推广情况，为河南省玉米生产选种及种业发展提供参考。结果表明，2010-2019年河南省年种植面积0.67×10~4hm~2以上的品种200个，累计种植年数4年以上的品种73个，累计种植面积33.33×10~4hm~2以上的品种19个，其中，16个已过种植高峰期，生
＜正＞学习大面积单位“公顷”时，学生对于其表象的建立比较困难且容易混淆。帮助学生正确建立大面积单位的概念，培养学生的量感，教学时可以采取以下的教学过程。一、任务导入明方向1.课前实践，做好铺垫。学生课前进行两个实践活动。活动一：在操场上围一围1平方十米，感知1平方十米的大小。活动二：想象横着铺10个平方十米，铺这样的10行有多大。2.任务驱动，产生需求。
大单元教学以“大概念”为统率，基于学科核心素养，建构单元学习内容、优化情境创设、设计序列化活动任务以及多元评估学习情况，实现学科教学和深度学习、素养目标的融通。“无情境不教学”,大单元教学的情境创设要注重统领性和结构性、探究性和应用性、适切性和价值性，要充分考虑到统领性的大概念、结构化的学科内容、序列化的活动设计和多元化的评价实施，以推进深度学习活动，并指向核心素养的培育。笔者以《中国特色社会主义
我国财政部于2017年3月颁布了《企业会计准则22号——金融工具确认和计量（修订）》等三项会计准则,从金融工具分类标准、计量、减值计提、列报与披露等方面对金融工具的会计核算做出制度安排,要求2018年1月1日开始分阶段实施,实现与金融工具国际准则IFRS9的全面趋同。金融工具准则的修订旨在规范金融工具应用,提高会计信息质量,防范系统性金融风险。但由于我国金融市场发展不成熟、公允价值计量基础薄弱、企
学往深处是小学语文的教学追求。此视域下，教师应勾连语文学科教学内容，根据学生的思维发展特征设计教学活动，培养学生的深度学习能力。文章以深度学习的有效应用为主要研究内容，详细分析了目前小学语文大单元教学中存在的具体问题，同时从制定单元教学目标、整合单元教学资源、创新课堂授课方法、传授学习技巧、组织随堂测评五个层面提出几点教学建议，以供参考。
农林牧渔业上市公司易受到不可预见的自然灾害和波动的市场环境的双重压力,面临的不可控的因素大,整体信息披露的规范性不强且质量不高,更有动机进行盈余管理,所以一直是证监会年报审计监管的重点对象。而我国于2010年开始实施的融资融券交易有利于股票价格及时融入负面消息,矫正被市场高估的股价,提高公司股价的信息含量,卖空投资者也更有动力去挖掘被公司隐匿的负面信息,对公司管理层施加卖空压力,从而抑制公司的盈余
并购是企业整合优质资源、优化产业结构、实现转型升级的重要途径。近年来,国家颁布一系列政策鼓励企业通过并购做大做强,我国并购市场蓬勃发展,并购规模不断扩大。随着并购浪潮的兴起,并购溢价率逐年攀升,高溢价并购逐渐成为并购市场中的新常态。然而,高溢价并购往往意味着更高的风险,企业可能面临资源整合效率低、并购效果不如预期等情况。富春股份属于传统的通信行业,由于受到行业波动影响以及自身规模限制,通信业务难以
所谓深度学习是立足对知识的批判性认知，实现对知识的整合与重组，并融合学生自我思想进行再现的学习模式，是培养高阶思维的重要载体。对逻辑性、关联性、抽象性较强的小学数学科目而言，以深度学习为出发点组织课堂教学对提升教学效果及教学效率具有积极作用。
我国正经历着经济快速增长向高质量发展的过渡阶段,目前改善资源配置、完善产业链布局,已是当务之急。然而,传统的投资方式致使企业面临着产能过剩的管束,并购作为企业投资方式的一种,不仅可以集中优质资产,实现资源的合理配置、还能够帮助企业实现“跨越式”发展。因此,为了推动企业并购,我国相继出台了一系列有助于企业并购的文件及政策。虽然并购能够帮助企业集中优质资产、实现“跨越式”发展,但短期内的连续并购对企业
＜正＞一、政策背景2021年3月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》全文发布，明确了数字经济、数字政府、数字社会、数字法治4个建设重点、人工智能等9大产业以及智能交通等9大场景。当前与数字、智能相关的国家层面政策的不断发布大力推动了政府进行各项治理的数智化进程，对于政府提升数字认知能力，打造强基、兴业、善政、惠民的数字城市起到了顶层指导作用。