近年来,股权质押业务发展迅速,截至2019年末,市场上仍有超过80%1的上市公司存在股东股权质押的行为,此前,存在股东股权质押的公司占比曾长期高达95%以上。股权质押活动虽提供了便捷的融资方式,但同时蕴含着风险,在“乐视网”等案例中,股权质押带来的风险可见一斑。2018年,股票市场受多种因素的影响,上市公司股价表现不尽如人意,此时股权质押所蕴含的风险也更加凸显,交易所等监管机构也为防范质押风险采取了相关的行动,如修订股票质押式回购交易及登记结算业务办法等。在文献研究方面,由于控股股东对上市公司有着极高的重要性和影响力,学者们对于控股股东股权质押尤为关注,控股股东股权质押的影响因素和经济后果的研究较为丰富,不过仍然存在进一步深入探究的空间。现有学者主要研究了控股股东股权质押对于公司价值、税收规避、现金持有、盈余管理、创新投入、高管薪酬等方面的影响,很少从债务融资成本角度出发来探讨股权质押的经济后果。然而近年来,利率市场化的脚步进一步加快,企业资质优劣对债务融资成本的影响愈发明显,债权人对企业各类信息的评估会更加全面,研究控股股东股权质押对债务融资成本的影响具有一定的理论意义和实践意义。鉴于审计质量可能对二者之间的关系存在调节作用,本文还加入了审计质量进行探讨。本文选取了沪深A股2004年至2018年的上市公司作为样本,研究了控股股东股权质押、审计质量与债务融资成本之间的关系。通过实证分析,本文发现,控股股东股权质押显著增加了上市公司的债务融资成本,高质量的外部审计可以降低债务融资成本,并且可以调节控股股东股权质押与上市公司债务融资成本之间的关系,减弱控股股东股权质押对于上市公司债务融资成本的影响。进一步地,本文发现,在董事长和总经理非两职合一、独立董事比例较高的上市公司中,由于内部治理环境较好,控股股东的力量能够得到一定程度的制衡,审计质量的调节作用更加显著。本文的研究贡献主要包括三方面:第一,从债务融资成本切入,探究了控股股东股权质押的经济后果,丰富了控股股东股权质押相关的研究成果。第二,对于高质量外部审计在此情境下的治理作用进行了研究,为高质量外部审计发挥治理作用提供了新的证据支持。第三,对于审计质量在董事长和总经理是否两职合一、独立董事比例高低不同的内部公司治理环境中的调节作用进行了进一步探究,深化了本文的结论。最后,本文的研究仍然存在一定的不足之处,对于控股股东股权质押与债务融资成本之间的研究不够细致深入,今后可以进一步区分不同债务方式、不同质押特征进行研究。