国务院在2014年明确了要推动券商实施专业化、特色化和差异化的发展,从而形成在国际上有竞争力、影响力和系统重要性的中国现代投资银行,并且鼓励非券商金融机构在风险可以控制的情况下互相参股或者控股来实现多样化的综合经营。因此国务院给予了证券公司更高的金融市场地位,给证券行业的发展提供了有利支持,有助于证券行业进行差异化发展。我国的证券业处于由低水平和同质化阶段,正在向着创新型发展和差异化转型,资本实力较为强大的公司在发展创新型业务、扩大生产经营规模以及规避各种经营风险方面更具有竞争实力,而规模较小的证券公司容易在激烈的竞争中被淘汰。截止到2015年上半年,前十大证券公司的营业收入占总收入为56.09%,而早在2013年银行业和保险业前十大公司的收入占比就已经超过了75%,因此证券业的行业集中度相对于银行和保险等金融行业来说明显较低。从国际经验来看,具有系统重要性的投行如高盛、摩根斯丹利以及美林证券等,无一不是通过不断地并购重组而逐渐发展壮大的。市场化的并购重组将是我国证券行业发展到一定阶段的趋势,通过市场化的并购来实现资源的整合、优势的互补,将成为我国券商提升综合实力、实现跨越式发展的重要途径。券商通过并购能迅速实现规模的扩大,但是要做大做强却不是一件简单的事。西南证券并购国都证券失败,让市场看到并购的利与弊。并购是一把双刃剑,在整合资源、扩大规模以及提高效率的同时,并购行为也可能会因为企业文化差异、并购对象不合适以及并购时机不对等因素导致并购的失败,也就不能产生1+1>2的效果,甚至可能出现1+1<2,无法达到双赢的局面,因此,研究券商并购绩效变得尤为重要。本文的主要框架是：第一章为绪论,主要是简要介绍文章的研究背景和研究意义,同时还介绍了本文研究所用的研究方法以及研究框架,最后总结了本文研究可能的贡献和不足。第二章为理论和文献综述部分,首先,对并购的动因理论进行了梳理,主要有规模经济理论、效率理论、协同效应理论、价值低估理论以及市场实力理论；其次,分析我国并购的基本动因；最后,对国内研究并购绩效的文献进行了回顾,确定了本文应用事件研究法和财务指标分析法进行并购绩效的研究。第三章为案例介绍部分,首先对合并双方申银万国和宏源证券做了简要介绍,然后分别分析了合并双方的优势和劣势,之后详细分析了申银万国吸收合并宏源证券的具体动因,最后简要介绍了并购方案和并购过程。第四章为案例分析部分,是重点章节,主要运用了协同效应分析、事件研究法以及财务指标法分析申银万国合并宏源证券的绩效。第五章为案例研究结论和启示部分,首先总结了本文的得到研究结论,并对券商并购之后如何提高并购绩效提出相关建议,为以后券商的并购提供借鉴意义。本文的主要结论如下：(1)申银万国合并宏源证券存在规模经济效应,合并后随着规模的扩大,营业成本率明显下降。(2)合并后存在经营协同效应,一方面来自业务结构的互补性,另一方面来自营业网点的区域互补性。(3)申银万国合并宏源证券后管理协同效应和组织架构协同效应明显,提高了公司的经营管理业绩。(4)通过用事件研究法分析得出并购对合并双方的股价都有正的影响,事件期内都能获得正的超常收益,且宏源证券的平均超常收益率高于申银万国。(5)运用财务指标分析法分析合并前后公司盈利能力、资产营运能力、财务安全性以及成长能力进行对比,得出并购能显著提高申万宏源的盈利能力、资产营运能力和成长能力,但是并购使财务的安全性降低了。(6)虽然申万宏源在资源整合方面获得一定的协同效应,但是还存在着降低并购绩效的问题,例如公司业务渠道、文化、人员以及薪酬体制整合还不到位,影响了并购协同效应的发挥。