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上市公司所有权和经营权的分离,以及股东和管理者的信息不对等原因,会导致公司股东和公司高管之间利益不一致的现象产生。于是产生了委托代理问题和高管激励约束问题。高管股权激励是高管通过各种薪酬方式获得一定数量的公司股票,或者是虚拟股票,股票增值权等与股权有关的其他形式的类股票,从而使得公司股东和公司高管之间利益由不一致趋向于一致,达到从本源上解决高管激励约束问题的目的。
虽然西方经济学与管理学不断发展的理论为我国上市公司高管持股问题提供了理论依据。但是,我国的证券市场的特殊性和上市公司较短的发展史,特别是我国国有控股公司改制的特殊性,使得上市公司高管持股的激励效果到底如何,没有确切的答案。
本文主要采用文献分析法,比较分析法和实证分析法,围绕上市公司高管持股与公司绩效这个主题,进行我国上市公司股权激励的研究。文章的具体内容分为以下五个部分:
第一章绪论部分,提出研究背景、目的和意义,明确本文研究的切入点。
第二章理论基础,以管理学和经济学激励理论为理论平台的基础上,以委托代理理论和人力资本理论为依据,构建上市公司高管股权激励的理论框架。并分析国内外研究现状,明确研究范围和研究方法。
第三章我国上市公司股权激励现状,对上市公司高管持的历史变迁与现状进行综述。结合我国特殊的资本市场的背景,描述我国企业从计划经济下的高管薪酬模式向市场经济体制下的高管薪酬激励模式的转变过程。通过数据描述我国上市公司高管股权激励的现状和中国特色。分析我国各阶段推出的关于上市公司股权激励不同的法律法规,了解政策大方向。进而分析出上市公司高管持股过程中存在的问题,为进一步研究提供理论基础和现实依据。
第四章实证分析,对市公司高管持进行实证分析:以基础理论和现状分析为依据,通过上市公司所发表的公开会计信息,使用SPSS等统计分析软件,建立数学模型进行数据分析。主要使用比较分析法,分析上市公司高管持股与公司的经营业绩之间是否存在相关性。本文从上市公司的盈利能力,资产运用效率,财务风险和成长能力以及资本增值能力这5个方面进行分析,使用了最重要和最具有代表性7个会计指标,净资产收益率、总资产收益率、总资产周转率、资产负债率、净利润增长率、主营业务收益率和每股收益增长率。使用这些指标作为比较的标准,比较实施股权激励的上市公司与未实施股权激励的上市公司会计业绩,和实施股权激励的上市公司在激励前后的会计业绩。本文数据的主要来源是中银证券,上交所和深交所网站。
第五章,最终对于分析结果进行解释,发现我国上市公司股权激励中存在的问题,并提出建议。通过本文研究发现,在5年的考察期间内,样本公司的净资产收益率,总资产收益率和净利润增长率都要显著的高于未实施股权激励的配对样本公司,所以可以认为实施股权激励对于上市公司净资产收益率,总资产收益率和净利润增长率的提高有一定作用。而总资产周转率,每股收益增长率和净利润增长率这三个指标,样本公司和配对样本公司间没有显著的差异,故而认为实施股权激励对于上市公司总资产周转率,每股收益增长率和净利润增长率的提高帮助不大。
最终得出这样一个结论:总体来看在考察期间实施股权激励的上市公司综合会计业绩要高于未实施股权激励的上市公司,并且公司业绩在实施股权激励后有所提高。但是这一优势在激励后逐年减弱,这并未达到上市公司股权激励的目标——长期的提高上市公司的业绩。根据这一结果进行分析发现我国上市公司股权激励中存在的问题,其中很重要的一个原因是政府的干预。国家对于股权激励政策的控制导致许多企业管权激励的方案没有真正落实,或是根本未实施,这样就很难真正达到长期激励的目标。故而应该减少政府干预,真正做到“政企分开”。另外资本市场的有效性也存在一定问题,国内股票二级市场价格与公司经营业绩的相关性相对较低,激励的效果不稳定。需要有更为合理的经营者业绩考核和薪酬支付制度,加强上市公司的内部治理。
本文的创新点是:首先是对于真正实施股权激励的上市公司进行的界定,进行广泛而全面的取样。其次,多方面选取会计业绩指标,综合的反映样本公司在考察期的经营业绩。再次,在研究方法上合理的进行变通,使研究方法更贴近中国特色。最后,使用2004年至2010年的数据,加强结论的指导性。