投资组合保险策略的设计核心是:通过合理的资产配置，使投资组合在市场情形较差时能够控制资产下行风险;同时在市场情形较好时能捕获上行收益。　　如今，最为常用的投资组合保险策略是固定比例组合保险策略（CPPI策略）。CPPI策略通过模型中的重要参数——风险乘数，来调整投资期间内风险资产和无风险资产的比例，以达到组合保险的目的。在传统的CPPI策略中，风险乘数一旦确定，在整个投资期间内均保持不变，无法随市场行情的变化及时作出调整，并且该策略捕获上行收益的能力较差。因此，逐渐产生了一些新型的投资组合保险策略，基于VaR的投资组合保险策略（VBPI策略）便是其中的典型代表。　　本文详细介绍了CPPI策略和VBPI策略的理论模型，并推导出二者的内在联系。在“VaR套补的策略模型”基础上，文章对VBPI策略模型进行改进，使策略更加安全可行。通过对中国股票市场历史数据的实证分析，发现VBPI策略能够更加有效的捕获上行收益，在不同市场情形下的投资表现整体优于CPPI策略，这证实了VBPI策略在我国市场的有效性和优越性。此外，通过综合对比不同的VaR估计方法对VBPI策略的影响，使用基于GARCH模型和t分布的VaR估计方法能够使VBPI策略的效果达到最优。