美元作为原油贸易的主要计价和结算货币,而原油进出口国在进行原油贸易时需要本国货币来兑换美元,这就从制度上决定了原油价格与汇率的密切联系。在全球对原油的需求量逐年递增、国际原油价格和原油进出口国汇率持续波动的背景下,各原油进出口国的经济地位和能源需求在世界能源总需求中的比重有所不同,为应对原油市场与汇率市场间的价格和风险传递,提前防范市场风险,以及制定有效的国家能源政策和汇率政策,势必需要了解国际原油期货价格与汇率之间的风险溢出效应。因此,国际原油价格与汇率之间存在怎样的关系?两者之间的风险溢出效应如何?不同类型的国家,这一风险溢出效应是否相同?此外,对于美国在页岩油革命前后,这一风险溢出效应是否相同?对于上述问题的探究,学术界相关成果较少。因此,本文对国际原油期货价格与汇率之间的风险溢出效应研究具有一定的理论意义和实践意义。本文理论与实证相结合。理论部分,本文对国际原油价格与原油进出口国汇率、美元汇率之间的影响机制进行分析,并以此提出相应的假设,在此基础上根据以往得出的原油价格与汇率之间的非对称负相依关系的结论,选择半旋转Copula函数来进行实证研究。实证部分,首先,本文选取研究对象为布伦特原油期货价格、原油进出口国汇率以及美元指数,以GARCH模型来估计边缘分布;其次,本文分别选择常见的Copula函数和半旋转Copula函数来拟合布伦特原油期货价格与原油进出口国汇率之间的相依结构,通过AIC信息准则判断最优的Copula函数,即半旋转Copula函数;然后,本文基于半旋转Copula函数,计算出布伦特原油期货价格与汇率之间的风险指标CoVaR,以此来分析国际原油期货价格与原油进出口国汇率之间的风险溢出效应方向和强度;接着,本文将样本期间分为美国页岩油革命前后两个阶段,分析对比前后两个阶段布伦特原油期货价格与美元指数之间的风险溢出效应;最后,本文用美国西德克萨斯轻质原油代替布伦特原油对上述研究结论进行稳健性检验。在此基础上,本文对原油进出口国分别提出相应的政策建议。本文的实证结果表明:第一,国际原油期货价格与原油进出口国汇率、美元汇率之间存在负相关关系;第二,布伦特原油期货价格与原油进出口国汇率、美元指数之间均存在着相互的正向风险溢出效应;第三,对于原油进口国,汇率对国际原油期货价格的风险溢出效应强度要大于国际原油期货价格对汇率的风险溢出效应强度(除人民币以外)。而对于原油出口国,国际原油期货价格对汇率的风险溢出效应强度要明显大于汇率对国际原油期货价格的风险溢出效应强度;第四,页岩油革命前,美元指数对国际原油期货价格的风险溢出效应强度要大于国际原油期货价格对美元指数的风险溢出效应强度。页岩油革命后,国际原油期货价格对美元指数的风险溢出效应强度要明显大于美元指数对国际原油期货价格的风险溢出效应强度。本文有以下创新点:第一,现有研究成果主要是集中在原油现货价格与单国或单类国家汇率之间的关系,且对于国际原油价格与汇率之间的风险溢出效应方向存在不一致的结论。此外,对于国际原油价格与汇率之间的风险溢出效应强度研究较少。因此,本文将选择各5个原油进出口国汇率,研究国际原油期货价格与原油进出口国汇率之间的风险溢出效应,是对现有关于原油价格与汇率间关系研究成果的有益补充;第二,现有研究成果在研究国际原油期货价格与美元指数之间的风险溢出效应时,并未考虑美国页岩油革命的影响。而自2012年页岩油革命后,美国原油产量大幅增加,原油出口量大幅上升,对外需求量有所下降,美国逐渐从原油进口大国转变为原油出口大国。因此,本文将样本期间分为页岩油革命前后两个阶段,分析对比这两个阶段国际原油期货价格与美元指数之间的风险溢出效应;第三,现有研究成果关于原油价格与汇率之间的关系主要是通过线性模型来研究,如协整检验、格兰杰因果检验、VAR模型等,只有部分文献基于Copula函数分析了原油价格与汇率之间非线性相依关系,但值得注意的是这些Copula函数不能够捕捉金融市场间存在的非对称负相依性。因此,本文根据半旋转Copula函数原理,针对以往得出的原油价格与汇率之间的非对称负相依关系的结论,能更好的拟合数据。