本文以加入交互项的回归模型研究前半年业绩排名和业绩波动率对股票型开放式基金申购赎回的影响。研究发现,未经调整的业绩排名对申购赎回行为没有显著影响,相对波动率对申购不具有显著直接影响,但对赎回有一定的抑制作用。Jensen Alpha的排名对申购赎回的影响呈非对称性。表现好的基金没有得到净申购的奖励,波动率居中高水平时,业绩表现差的基金得到了惩罚,业绩表现中等的基金段内出现了“赎回异象”。其中惩罚作用在投资者对市场的信心较强时更为显著,而“赎回异象”显著表现在投资者对市场的信心较弱时。在新基金和小基金中,惩罚作用和“赎回异象”表现得更加显著,基金品牌起到稳定基金规模,降低资金流对业绩的敏感性的作用。申购赎回与业绩的相关关系在JensenAlpha波动率处于中高水平时较为显著,但Jensen Alpha波动率本身对申购赎回水平没有显著的直接影响。