【摘 要】
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在新一轮全球并购浪潮及我国“走出去”理念与实践兴起的背景下,近两年,我国进入资本净输出国国家队列,投资方式也不断创新,从以“绿地投资”为主,发展出跨国并购、合作联盟
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在新一轮全球并购浪潮及我国“走出去”理念与实践兴起的背景下,近两年,我国进入资本净输出国国家队列,投资方式也不断创新,从以“绿地投资”为主,发展出跨国并购、合作联盟、境外上市、参股融资等多种方式并存。本文以我国A股上市公司跨国并购企业绩效为研究重点,评价并分析当前经济形势下我国A股上市公司跨国并购企业综合绩效走势变化及其影响因素,望对我国目前及将来的跨国并购交易提供参考。首先,梳理国内外学者对跨国并购企业绩效及其影响因素的研究成果,接着对跨国并购及企业绩效进行理论分析。在进行实证分析之前,本文分析了由弱势起步至多元化发展的我国A股上市公司近些年的跨国并购历程,并概括各阶段特征。然后,本文构建跨国并购绩效评价体系,选取2011-2015年我国A股上市公司跨国并购事件为样本,利用因子分析法对财务指标降维处理,得到样本企业跨国并购绩效综合评价公式及综合绩效得分,比较样本企业在跨国并购窗口期[-1,2](即跨国并购完成前1年到跨国并购完成后第2年)的综合绩效走势,我国大多A股上市公司在海外并购完成当年及后一年绩效得到改善后,在长期内却难以延续绩效向好的趋势。在此基础上,本文又将样本企业按不同并购主体、行业、区位、模式分类,从这四个角度研究跨国并购综合绩效变化规律。接着,本文用多元回归分析法,从东道国及母国环境层面、主并购企业层面、并购交易层面,预测跨国并购完成后引起企业综合绩效变化的因素。结论指出,主并购企业选择对行业相关的标的企业海外并购时,企业综合绩效下降;自身规模大的主并购企业会显著改善并购完成当年的企业综合绩效;并购完成时间越长,国有企业的并购绩效改善越为显著。本文的最后,基于实证分析结果,分别从政府及企业两个层面对改善我国企业跨国并购绩效提出建议,并指出本文研究不足与未来展望。
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