在我国，“监督效应”和“壕沟效应”共同影响着定向增发过程，但由于个体情况的不同，部分上市公司的大股东同中小股东的目标趋于一致，他们希望通过定向增发缓解上市公司的资金压力或是注入优质资产使公司更好的发展，这类公司在定向增发中“监督效应”占据主导地位，但另一部分上市公司的大股东希望通过定向增发从上市公司转移财富，继而中小股东的利益产生减损，这类公司在定向增发中“壕沟效应”占据主导地位。因此如何判断上市公司哪种效应占据主导地位对于无法获得内部信息的外部投资者和监管部门是十分重要的。　　本文将定向增发过程中的上市公司作为研究对象，对上市公司增发配股前后盈余管理和变更事务所的动机进行分析。在向大股东定向增发的条件下，根据之后的理论模型，扩大融资规模、大股东对未来高价值意愿，机构投资者对未来的高价值医院有利于为大股东利益最大化服务，而对应的行动是变更定向增发事务所和定向增发前后期间的盈余管理。若上市公司为大股东财富最大化服务，那么他们会在增发时点发生事务所变更，并在前后期进行更大程度的盈余管理，因此我们预测上市公司变更定向增发事务所会在增发当期进行更多的正向盈余管理，在增发前期进行更多的负向盈余管理；向机构投资者定向增发中由于正向盈余管理对大股东利益最大化无益、且机构投资者的引入加强了投资者的外部监督，因此我们预期上市公司向机构投资者定向增发中变更定向增发事务所同各期盈余管理无关。文章选取了2006-2015十年区间进行定向增发的A股非金融类上市公司为研究样本对以上理论推导进行了实证分析，验证了之前的假设，即上市公司向大股东定向增发时变更定向增发事务所和前后期间的盈余管理共同影响大股东利益输送。而在向机构投资者定向增发时上市公司进行盈余管理无法影响大股东利益输送。　　本文较为深入的讨论了定向增发环境下大股东利益输送的影响因素，并通过之前研究者的思路提出假设，得到了大股东定向增发下事务所变更和再融资期间的盈余管理会影响大股东在再融资过程中获得利益大小。事务所变更这一变量的可获得性可以为我们区分上市公司在定向增发过程中“监督效应”还是“壕沟效应”占据主导地位提供参考的依据。