作为降低信息不对称和强化公众监督的重要手段,企业环境信息披露被视为是实现环境治理的有效途径。政府一直致力于环境信息披露制度建设,但对我国企业环境信息披露缺乏强有力的监管,企业环境信息披露实践情况不容乐观。近几年,我国环境行政处罚案件数量逐年增多,受处罚的上市公司信息披露不规范、质量差等问题突出,对公司经济造成负面影响,这备受社会和学界关注。虽然有文献揭示了环境信息披露常被公司管理层操纵,用于实施印象管理和合法性管理等以应对危机。但是,环境行政处罚如何影响公司的环境信息披露?环境行政处罚在影响公司价值过程中,环境信息披露具有什么经济影响?文献中关于环境信息披露在环境行政处罚影响公司价值间的作用机制并不明确。针对上市公司年度环境信息披露,本文首先研究了环境行政处罚对年度环境信息披露的影响,又研究了环境行政处罚如何通过环境信息披露影响公司价值,探讨了环境行政处罚下环境信息披露增量的经济影响。针对上市公司发布的环境受罚公告,研究了环境受罚公告中信息披露对公司股价的影响。本文的主要研究内容与结论可概括如下:（1）构建基于两维群聚校正标准误估计的回归模型,结合参数检验和基于倾向得分匹配法的内生性检验等,研究了环境行政处罚对上市公司环境信息披露影响。研究发现:第一,环境行政处罚提高了上市公司自愿性环境信息披露水平。第二,环境行政处罚降低了重污染行业上市公司的强制性环境信息披露水平。第三,环境行政处罚能够显著降低上市公司的环境信息披露质量,且环境行政处罚降低上市公司环境信息披露质量主要体现在削弱上市公司年度报告中（CSR报告、环境年报等）环境信息的相关性、可靠性和可理解性。本文给出了环境行政处罚影响上市公司环境信息披露行为的理论解释,拓展了合法性理论和印象管理理论在我国资本市场的适用性,也丰富了文献中关于企业环境信息披露影响因素的研究。（2）在理论分析环境信息披露影响公司价值机制与路径的基础上,构建中介效应模型,检验环境行政处罚在影响权益资本成本、债务资本成本、预期现金流量和公司价值过程中环境信息披露增量的中介效应,探讨环境行政处罚在影响公司价值过程中环境信息披露增量的经济影响。研究发现:第一,环境信息披露增量显著降低公司的资本成本,并增加公司的预期现金流,且环境信息披露增量在环境行政处罚影响公司价值过程中起到中介效应。第二,环境行政处罚提高了公司次年的权益资本成本和债务资本成本,并降低公司的预期现金流。第三,环境行政处罚降低公司价值可通过环境信息披露增量的中介效应这一路径实现,即通过增量为负的环境信息披露增加公司次年的权益资本成本和债务资本成本,并减少预期现金流量,最终损害了公司价值。该研究结论为提高上市公司和投资者对环境信息的重视,以及为监管受罚上市公司环境信息披露提供了实证依据。本发现不仅完善了文献中关于环境行政处罚影响公司价值的机制框架,也为公司环境信息披露的价值相关性提供了新视角下的证据,丰富了文献中对公司年度环境信息披露经济性的认知。（3）以受到环境行政处罚的上市公司为研究对象,本文采用事件研究法,研究了股价对环境行政处罚的反应,并构建回归模型,检验发布环境受罚公告与累计异常收益率间的关系,以及公告中信息披露与累计异常收益率的关系,从而揭示环境受罚公告中信息披露对公司股价的影响。本文发现:第一,环境行政处罚对股票市场产生负面冲击,这种负面冲击有超前性,即在受环境行政处罚之前股价就已开始下跌,并在受罚前两天股价短暂地回升,然后又下跌。第二,对于受地方（市级）环保部门行政处罚的上市公司,发布环境受罚公告有助于减弱处罚股价造成的负面冲击,发布公告并未损害公司市值。其三,环境受罚公告中信息披露对公司市值具有积极影响。在环境受罚公告中披露整改措施和处罚的影响等信息对股价有利,而且详细地披露这两类信息并未降低公司股价,反而提高了公司股价。在受到环境行政处罚后,公司披露整改措施等环境信息不是造成股价下跌的原因,违法信息非公开渠道泄露,不公告、不披露是导致股价下跌的主因。本发现对公司环境信息披露具有经济影响这一论点提供了新的证据,也丰富了相关领域文献中对公司环境信息披露的认知,特别是披露受罚信息的经济性的认知。根据研究结论,本文从上市公司环境信息披露实践、政府监管和投资者决策等方面提出了研究启示。本文为利益相关者了解环境受罚上市公司环境信息披露的经济性提供了理论依据,有助于上市公司和资本市场中投资者提高对环境信息披露的重视;也为中国上市公司的环境信息披露监管提供科学依据,为建立和健全环境信息披露制度提供理论支撑。