在我国的资本市场上，各种各样的兼并重组异常活跃，各种各样的“系族企业”不断出现，形成了实质上的内部资本市场。一方面企业受惠于内部资本市场的灵活运作，在资本配置等方面发挥了积极作用，缓解了企业的资金瓶颈。但另一方面，我们也应当看到，诸如三九系、德隆系、格林柯尔系、托普系等系族企业由于滥用内部资本市场交易，导致企业集团遭遇严重的资金危机而陷入了困境。 内部资本市场有助于企业集团提升资本的配置效率，克服交易主体之间在产权保护和契约执行等过程中的困难，有利于降低交易成本。在外部资本市场欠发达的情况下，应加快构建有效的企业内部资本市场，提高内部资本的配置效率，使之成为我国有效的金融制度安排。 国外M型企业的研究表明，双层代理及由此产生的公司平均主义和经理人寻租等公司治理问题，是导致内部资本配置低效的主要原因。在我国，公司治理尚不完善、代理问题比较严重、公司股权集中度普遍较高，不仅存在着股东与管理层代理关系，而且还存在大股东与中小股东之间在所有权层面的代理关系，因此，在外部资本市场欠发达的情况下，控股股东有很强的利益侵占动机，内部资本市场的存在很可能为控股股东进行利益输送提供违规运作的平台，同时也使公司治理问题更加复杂化。 本文的目的是探讨民营“系”上市公司内部资本市场的效率影响因素。文章首先介绍了内部资本市场的概念，行为特征以及组织载体，然后对内部资本市场相关的理论基础进行了阐述。接下来文章对内部资本市场效率的相关文献进行了梳理，进一步分析了影响内部资本市场效率的因素，最后用民营“系”属上市公司的数据进行了实证检验。论文一共分为五章： 第一章为导论。导论通过问题的提出，对本文研究的理论背景和现实意义做了适当的交待，并对本文的论文结构与主要内容、研究方法、可能的理论创新和研究不足予以说明。 第二章是相关理论及文献回顾。本章通过对内部资本市场概念的起源，内部资本市场的行为特征以及内部资本市场的组织载体的介绍，以期得到内部资本市场的概念界定。然后文章阐述了内部资本市场的理论基础——交易成本理论，委托代理理论，并对国内外内部资本市场的理论及其实证研究进行了文献回顾。 第三章是本文的主体部分。本章首先介绍了民营“系”上市公司的特征和系族企业内部资本市场效率的两种测度方法，然后分析了内部资本市场效率的影响因素，从而找到影响民营“系”属上市公司内部资本市场效率的因素。 第四章是“系”属上市公司内部资本市场效率的实证研究。本章运用描述性统计，直接度量内部资本市场效率和多元回归方程对“系”属上市公司内部资本市场的效率进行实证研究。最后得出结论：“系”属上市公司的内部资本市场无效或是低效。 第五章为结论、政策建议。本部分总结并分析实证结果，得出本文研究的结论。 本论文实证表明了中国民营“系”属上市公司价值比单个民营上市公司价值低，民营“系”上市公司价值折价与内部资本市场低效率有直接关系。中国民营上市公司治理机制不完善，外部独立董事没有发挥作用、高层管理持股比例低影响了民营上市公司内部资本市场效率。由于中国投资者法律保护较弱，内部资本市场成为民营上市公司控股股东剥夺中小股东的隐避手段，民营企业将获取外部融资扩张规模作为构建内部资本市场重要目的，忽视内部资本有效配置资源功能，导致出现大股东侵害中小股东利益的“隧道效应”，“隧道效应”程度与大股东在控制企业中现金流权和控制权分离程度有密切关系。