中概股回归一直以来都是资本市场重点关注的话题,最早来看,中概股诞生于国内资本市场的不成熟和制度的不完善,迫使早期的企业不得不选择海外资本市场进行上市融资;回归则主要归咎于海外资本市场对中国企业的不充分理解和接纳,中概股在海外往往遭到各种各样的不利情况,比如恶意打击、估值偏差、严格监管等因素。加之国内市场近年来不断完善,政策环境逐渐宽松,这就形成了中概股的回归潮。然而根据以往经验来看,中概股的回归往往都需要经历私有化再回A股上市的方式,这是一套非常繁琐且耗时的流程,并且伴随一定风险。2019年11月26日,阿里巴巴集团以第二上市的形式登陆港交所,一举成为港交所“股王”,也创造了有史以来第一个以第二上市形式回归港交所的互联网中概股企业,这一举动为广大中概股企业提供了全新的回归思路。本文也以阿里巴巴第二上市回归案例作为研究对象,试图从中了解并分析总结出值得学习和效仿的经验,以期为后续陆续回归的中概股企业提供借鉴意义。文章首先介绍了阿里巴巴集团的基本情况并把回归的整个流程进行梳理,同时对一些理解文章必备的重要概念和相关信息进行简要说明。其次,对整个案例分别从回归动因、路径选择、回归影响和潜在风险四个角度进行剖析,在动因方面,指出阿里巴巴第二上市回归港交所主要是由于美股市场的严监管导致的信息披露风险增加、寻求内地市场更优秀的流动性和估值优势、满足自身全球化战略发展需要以及为后续业务发展而拓宽融资渠道几个方面的考虑;在路径选择上,指出了选择港交所是出于制度变革带来的直接影响和看重港交所成熟度更高的考虑,选择第二上市是相比其他形式成本最低的方案,采用拆分ADR是为了降低融资难度,以便能有更多投资者参与;在回归影响方面,阿里巴巴的回归方式一方面增强了港股对上市公司和投资者的吸引力,另一方面也成功为阿里巴巴集团分散了单一市场风险;在潜在风险方面,指出阿里巴巴集团的回归将为后续的中美市场股价联动带来市值管理的难度,同时也会在一定程度上削弱了中小投资者的切身利益。最后,在文章末尾分别从企业回归地点选择、监管层政策制定和平衡利益角度给出了案例研究的启示与建议,希望能为中概股回归这一历史话题贡献个人的绵薄之力。