【摘 要】
:
随着全球经济的复苏,资本市场开放战略也将引来高水平的发展。30年来中国资本市场的开放已取得了有目共睹的成效,从B股、QFII、QDII、RQFII到近年来的沪港通、深港通和沪伦通,资本市场开放为内地市场带来大量的境外资金支持,促进了内地市场的资源配置。而中国的经济在改革开放后快速增长,已成为世界第二大经济体,并不断向新形态转型,创新是我国经济持续健康发展的首要关注点。资本市场开放能否服务于实体经济
论文部分内容阅读
随着全球经济的复苏,资本市场开放战略也将引来高水平的发展。30年来中国资本市场的开放已取得了有目共睹的成效,从B股、QFII、QDII、RQFII到近年来的沪港通、深港通和沪伦通,资本市场开放为内地市场带来大量的境外资金支持,促进了内地市场的资源配置。而中国的经济在改革开放后快速增长,已成为世界第二大经济体,并不断向新形态转型,创新是我国经济持续健康发展的首要关注点。资本市场开放能否服务于实体经济、提高内地上市公司的创新水平并增强企业在市场上的长期竞争优势,是新形态下经济高质量发展和建设创新型国家的关键所在。因此,有必要探究资本市场开放对企业创新的影响及影响机制,丰富资本市场开放的经济效应和企业创新影响因素的相关研究。本文采用的研究方法主要是文献研究法和实证分析法。首先,整理国内外有关资本市场开放带来的积极、消极经济效应的文献,以及企业创新内、外部影响因素的相关文献,从中分析两者之间的内在关系,并结合背景分析和理论基础,提出了本文的研究假设;其次,针对研究假设,本文以“陆港通”事件作为准自然实验,以2010年至2020年A股上市公司为研究样本建立多时点的双重差分模型,实证研究资本市场开放过程中陆港通交易制度对上市公司创新的影响和影响过程中可能存在的传导路径,并分析了行业竞争程度、市场竞争地位、产权性质和股权集中度在资本市场开放影响企业创新过程中的调节作用。研究结果如下:(1)资本市场开放后,大量境外资金的流入、境外机构投资者的价值投资以及高度监管下管理层非理性行为的减少对企业的创新产生促进效应;(2)融资约束和股票流动性在资本市场开放对企业创新的影响过程中起到了中介效应,资本市场开放带来的大量境外资金通过缓解企业面临的融资约束来促进上市公司创新,资本市场开放带来的高质量监管通过提高股票流动性来促进上市公司创新;(3)行业竞争程度和市场竞争地位在资本市场开放影响企业创新过程中存在非线性调节作用,资本市场开放对企业创新的促进效应前期在行业竞争程度低和市场竞争地位高的企业中更显著;民营企业和股权集中度低的企业在资本市场开放影响企业创新过程中受到的正向效应更显著。基于研究结果,本文分别从宏观层面和微观层面提出以下政策建议:首先,宏观层面上。一是持续推进资本市场开放进程,吸引更多成熟的机构投资者进入市场,促使内地投资者更注重价值投资,让内地市场良性发展,并让内地市场与更多的国外市场建立互联互通的机制,提高人民币的国际影响力;二是持续完善外汇市场建设,避免资本市场开放带来的逆向冲击,早日掌握定价权。其次,微观层面上。一是完善上市公司信息披露制度,促进股价信息的质量的提高,降低信息不对称导致的高管短视的投资行为,帮助公司在市场上健康发展;二是积极推进国有企业改革创新,加快国有企业中政府和企业的所有权与经营权的分离,增强国有企业的活力;三是优化公司治理水平,保持股权集中度在适度水平的同时并促进机构投资者在企业内部管理与决策水平上的提高。
其他文献
乌昌地区矿产资源丰富,主要依赖石油、天然气、煤等资源推动工业发展。工业生产的推动会促进经济发展,同时也会给环境质量造成严重后果,从而影响经济质量和环境质量间的协调性。随着城市化的推进,工业发展造成的环境问题日益严重,经济质量受到阻碍。因此,分析经济与环境间的协调发展关系,对我国经济可持续发展具有一定指导意义。本篇文章的研究区域为以乌鲁木齐、昌吉、阜康和五家渠为首的乌昌地区,以经济质量和环境质量的协
改革开放以来,我国以经济建设为中心,不断扩大开放、深化改革,经济发展取得了举世瞩目的成就。在40多年的发展过程中,我国始终把招商引资作为重中之重,并且不断规范外商投资,2020年正式实施的《中华人民共和国外商投资法》,保护了外商投资合法权益,规范了外商投资管理,推动形成全面开放新格局,促进社会主义市场经济健康发展。诸多因素下,我国一直是外商追捧的投资热土,2020年我国成为全球最大外资流入国。然而
2008年后,得益于我国宽松的财政和货币政策,地方政府融资平台蓬勃发展,其在加快城镇化进程、促进民生改善、推动地方经济发展等发面做出了积极贡献,但不断扩大的债务规模也产生了大量的地方政府隐形债务,且由于经营管理粗放、盈利能力薄弱等突出问题使得平台风险加剧。近年来,国家陆续出台政策文件规范地方政府融资行为,剥离融资平台政府融资职能。在防范化解地方政府债务和金融风险及融资平台公司市场化转型的背景下,如
近年来,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,经济增速逐渐放缓,如何保障经济稳健转型发展已成为不可回避的问题。因此,李克强总理率先提出“大众创业,万众创新”策略,“双创”策略的提出也为国家经济发展模式顺利转型打了一剂强心剂。2021年6月22日国务院常务会议部署“十四五”时期纵深推进大众创业万众创新的三方面举措,给务工人员、应届生等重点人群提供进一步就业创业保障。影响大众创业的因素有很多,融
在宽松的货币政策环境下,物价、房地产等资产价格上涨,而这期间金融风险也不断上升。我国一直采取稳健的货币政策,但也要警惕国内资产价格上涨过快,从而形成泡沫。因为泡沫从形成到破裂的过程中,风险也会集聚和爆发,甚至引发金融系统性风险。我国也在新冠疫情后采取了多方面措施来促进经济的恢复和发展,同时在这个过程中也要预防资产价格出现大幅上涨,产生泡沫的情况,避免资产价格泡沫对实体经济,尤其是对我国金融系统造成
“一带一路”倡议作为中国在新时代提出的对外开放和经济外交的顶层设计,是探索全球治理新模式、共建人类命运共同体的重要实现途径,为沿线区域国家的经贸合作与发展提供了广阔的平台和良好的环境,同时为人民币的国际化发展增添了新的动力,对推动人民币国际化进程具有重大意义。当前,人民币国际化在跨境贸易计价与结算、国际资本间投融资、作为国际储备货币和双边货币互换等领域取得了一定的进步,但同时也面临着诸多困难与挑战
当前,科技创新是提升国家综合国力和国际地位的重要手段,是经济全球化下把握机遇拔得头筹的关键所在,在我国大力推进供给侧改革、助力形成“双循环”发展格局的今天,企业研发创新不仅关系到自身的长远发展,同样有益于推动国家产业格局的优化。近年来,以大数据、云计算、区块链、人工智能等新兴技术为支持的金融科技(Fin Tech)在全球范围内兴起,为我国以银行业为主的金融体系发展注入了新活力,与此同时,金融科技的
近年来,国内市场需求不足,产能过剩和实体投资回报率下降等问题日益突显,为寻求新的经济增长点,企业将大量资金投向金融领域,以获取高额回报率。资金逐渐脱离实体而在金融部门空转,导致虚拟经济过度膨胀,引发了“金融化”现象。企业追逐金融资产的高收益率,必然会挤出实体经济的投资,造成经济的空心化,引发资本市场的动荡。十九大报告指出,在当前经济背景下,要加快金融改革,引导金融向着正确的方向发展,增强其服务实体
近年来,我国经济正处于改革转型之中,企业也面临着多种多样的不确定性,这给企业的经营活动带来了极大的风险,因而企业风险承担整体较低。而企业风险承担对微观企业发展和宏观经济运行均具有不可忽视的作用。从微观上,企业风险承担有利于增加股东资产、提升企业竞争优势、加快资本积累、提升企业业绩。从宏观上,经济增长本质上依赖于微观企业,企业风险承担行为可以加速资本周转、增加经济体运行效率,为经济发展提供动力。党的
对外开放是我国金融业创新发展的活力之源,伴随着我国经济对外开放的不断深化,近些年金融业对外开放也进入全面深化阶段,表现为外资金融机构进入规模迅速增长,进入的层次更深、范围更广、速度不断加快。国际经验启示我们:发展中国家金融业对外开放在享受外资给其经济金融发展带来好处的同时,也会使本国金融体系风险不断积聚,容易引发系统性金融风险。在我国金融市场发展尚不完善、社会融资主要以银行信贷为主的背景下,商业银