随着中国经济稳定而高速的发展,作为制造业大国的中国,对国际大宗商品的进口需求日益增长。国际大宗商品市场价格大幅度频繁波动无疑对中国大宗商品的进口成本及其相关经济活动产生实质性与严重性的负面影响。作为世界大宗商品的主要进口国和消费国,为了增强我国在国际大宗商品市场的定价权和话语权以维护中国国民、企业利益以及国家经济安全,建立和健全我国大宗商品定价机制是摆在我们面前的急需解决的现实问题。基于此背景,本文以国内外商品期货市场定价的相关文献及成果为基础,并结合国内外实际情况,探讨和研究商品期货定价机制,以便进一步深层次地推动我国商品期货定价机制的研究进程。本文从世界商品期货市场发展现状入手,将我国商品期货市场发展现状与国外商品期货市场发展进行对比,澄清我国商品期货市场与国外商品期货市场之间的关系及差距,从而找出我国商品期货市场存在的问题及难点。应用协整理论并采用我国大庆原油和布兰特(BRENT)原油油价数据,基于向量自回归的Granger因果检验,对国内外油价联动关系及短期波动模式进行了实证研究。针对我国商品期货市场定价机制不健全的现状与我国关键性大宗商品现货价格与世界大宗商品现货价格存在联动性的现实情况,对商品期货合约定价的影响因素进行了相关理论分析,结合国内外研究文献,分别从套期保值压力效应及系统性风险、交易者种类及其结构、交易成本与套期保值成本、期货合约到期日与期限结构以及政治、经济等其他因素的角度来分析商品期货合约定价的决定。本文引入传统商品期货合约定价理论的两个主要模型,即风险溢价模型(Risk Premium Model, RP)和便利收益模型(Convenience Yield Model, CY)。在分别详细阐述商品期货合约定价的风险溢价模型(RP)和便利收益模型(CY)之后,强调风险溢价模型理论与便利收益模型理论之间的对比和联系,并且利用这两个模型对商品期货定价进行实证分析和检验。本文在商品期货标的存在稀缺性的条件下,提出价格分解的理论基础,然后分析了与油价有关的测量问题,并运用程序得出稀缺性价格和回报。最后,本文采用了一个基于貌似不相关(SUR)方法的多变量因素模型和精简形式的条件贝塔定价模型,并使用广义矩估计(GMM)方法分别对期货回报和稀缺性回报的风险溢价的显著性、大小和周期性特点进行估计和检验。