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扩大再生产是现代经济条件下企业生存乃至发展壮大的必经之路,而单靠自身资本积累已经远远不能满足企业未来规模扩大长足发展的需要。随着中国经济高速发展,尚处于初级发展阶段的资本市场展现出极大的活力,其提供的直接融资渠道使得企业自首发即IPO上市融资后,得到了充裕的资金支持,此后,上市公司会结合自身发展需要,通过资本市场实施一系列的再融资活动,获得持续发展的能力。 国内现有的再融资问题研究主要以沪深股市上市公司作为整体样本,或研究再融资动机,或研究再融资效益,均发现上市公司再融资短期动机严重,再融资并没有起到保护乃至提升企业价值的作用。沪深股市因其上市公司性质、规模、领导者教育背景等的差异,其再融资动机与效益可能会有差异,然而没有任何文献将沪深股市上市公司进行分开对比研究。 为了弥补这一研究空白,作者创新的将沪市A股和深市主板分作两个研究样本(以下简称两个样本市场),使用独立样本t检验作者自己研究总结的多个财务指标以及超募资金统计性描述研究再融资内部动机;使用Logit模型研究再融资外部动机;独创的使用经济增加值EVA衡量再融资后效益,创建回归模型,作出实证分析,得出了与以往研究完全不同的结论。 考虑到上市公司进行再融资后所投项目的回收期一般在3年左右,故本文以再融资4年后的相关数据作为研究上市公司再融资效益的指标,为保证整体研究样本空间的一致性,本文以在2001-2006年进行过股权再融资(包括增发和配股)的沪市A股上市公司与深市主板上市公司为研究对象,研究其再融资动机以及再融资后效益,发现深市主板上市公司融资动机主要是企业长期发展需要,而沪市A股上市公司再融资主要是补充短期资金流,经过实证分析后得到深市主板上市公司再融资后效益优于沪市A股同期再融资上市公司的结论,并对两个样本市场产生的差异作出了原因探析,给出了相应建议。