推行股票发行与交易制度的市场化是中国资本市场改革的重要方向之一,在核准制及审批制时期IPO新股成为A股市场的稀缺资源,由此也造成了对新股投机炒作和定价效率低下的现象。为了抑制投机炒作和提升新股定价效率,A股逐步展开了注册制改革试点,创业板市场作为注册制改革试点中目前唯一从核准制转变为注册制的市场,其改革效果对于向全市场推行注册制具有极大的研究意义和参考价值。为此,本文围绕创业板市场对其注册制改革的效果和影响展开深入研究,旨在为全市场注册制改革提供有效参考。本文在梳理了IPO一二级市场与发行制度等文献的基础上,首先在理论层面分析了投资者关注对IPO一级市场的作用机理,投资者情绪对新股二级市场溢价的影响,以及发审核制度对IPO价格的影响。随后的实证分析中采用了2017-2021年间创业板新股样本,在IPO一级市场中基于随机前沿模型研究了投资者关注对IPO首发价格的影响,在IPO二级市场中采用了超额收益回归模型分析了投资者情绪对IPO超额收益的影响。研究发现,新股定价前一级市场投资者关注加剧了首发价格超出其内在价值的程度,注册制改革减弱了投资者关注对首发价格的影响;投资者情绪加剧了IPO二级市场溢价,个股的投资情绪在注册制改革前后都比市场的投资者情绪对IPO超额收益影响更大;注册制改革使得投资者关注对首发价格的影响减弱,提升了新股的定价效率;注册制改革减少了IPO二级市场溢价,减弱了投资者情绪对IPO溢价的影响。本文统筹了一级市场的投资者关注对首发定价的影响和二级市场投资者情绪对IPO超额收益率的影响,将二者作为一个整体来深入研究注册制改革对IPO价格的影响。本文的发现支持了注册制度改革的成效,助力资本市场更好地于服务实体经济。本文的创新点在于:一方面是研究角度上的创新,本文创新性地统筹了一级市场的级市场定价效率和二级市场溢价,将其作为一个整体进行深入研究,并在研究投资者情绪的过程中把投资者情绪区分为市场情绪和个股情绪,分别研究其对IPO溢价的影响;另一方面是研究内容上的创新,现有文献集中在科创板市场股票发行注册制研究,鲜有文章对创业板注册制改革前后的影响展开对比研究,本文把投资者关注和投资者情绪结合起来研究创业板市场的IPO问题。本文具有一定的理论意义:一方面本文拓展了以往国外文献仅从一级市场或二级市场出发的研究思路,另一方面本文拓展了投资者关注与投资者情绪理论。本文还具有一定的实践意义:首先,注册制改革是一项从新股交易制度和发行制度上的深刻的变革,创业板作为中国资本市场上唯一在存量市场上实施改革的市场,如若不能理清创业板注册制改革后新股发行和定价效率提升背后的驱动因素,这将对全面注册制的推行产生消极影响;其次,本文阐明了A股核准制时期IPO新股溢价率高企的原因,并从投资者关注和投资者情绪这两大视角出发,拓宽了对中国IPO异象研究的视角;最后,本文的研究从提高一级市场定价效率、抑制二级市场投资者“炒新”情绪这两个方面佐证了注册制改革的成效。