自“811”汇改以来,人民币汇率的波动幅度加大,使得我国企业的经营面临更大的风险与挑战。在我国金融开放的大背景下,人民币汇率自由化的趋势明朗,频繁变动的汇率将成为企业经营环境的重要组成部分。研究汇率波动对企业经营的冲击、企业对此的风险管理措施和效果具有重要的理论意义和现实意义。外汇风险管理的措施可分为外汇衍生品、外币债务和经营对冲三大类。外汇衍生品可以用于对冲短期的交易暴露,经营对冲通常用于对冲长期经营带来的外汇风险暴露,而通过不同时间长度的外币债务安排也可以产生对冲不同时长的外汇风险暴露的效果。在最近30年中,国际学界涌现了大量关于这些对冲方法的讨论。然而在国内,由于过去汇率制度的原因和企业信息披露的原因,研究成果较少。本文以2007年强制要求披露外汇衍生品的监管条例为时间起点,对2007年至2016年中国上市制造业企业的外汇风险管理情况和管理效果进行研究。根据GICS行业分类从所有A股上市公司中筛选出拥有上市交易记录不小于5年、主营业务不存在重大变动、月度股票收益率不存在异常波动的制造业企业共1014家。运用分类分组、对比分析、回归分析等方法,本文对我国目前上市制造业企业的面临的外汇风险暴露情况进行了理论分析和定量测算,对风险管理的行为进行统计分析,对不同管理措施的效果进行了定量与定性分析,运用了描述性统计、非参检验、多元回归分析等多种统计方法,对研究的结论进行了稳健性检验。研究结果显示,第一,我国上市制造业企业面临的外汇风险暴露情况总体符合理论预期。企业的外销水平和企业面临的市场竞争程度是影响外汇风险暴露水平的重要变量。外销水平越高,市场竞争越激烈,外汇风险暴露水平越高。第二,从企业的风险管理行为上看,企业在风险对冲方法的运用上总体偏稳健、保守,存在相当一部分企业本应当进行外汇风险的对冲却没有采取任何措施的情况。不同暴露水平组别其对冲措施的使用占比总体与该组的外汇风险暴露水平呈正比。第三,从管理效果上看,企业实施外汇风险管理措施在一定程度上降低了外汇风险暴露水平,其对冲的效果与其原生的外汇风险暴露水平密切相关,原生暴露水平高的企业对冲效果更显著。第四,在不同对冲方法中,外币债务的对冲效果最为显著,经营对冲与外债联合使用能进一步增强对冲效果,外汇衍生工具的效果不显著。