众所周知,企业财务的三大决策是筹资决策,投资决策和股利决策,作为企业财务的三大决策之一的投资决策,对企业成长发展壮大和社会资源有效配置更是有举足轻重的作用,不仅会直接影响到企业融资决策,更会对企业的股利政策产生非常深远的影响。在理性的资本投资市场里,企业的投资行为仅仅取决于投资项目的净现值的大小或内部报酬率的高低,然而,在我们的现实中,企业的投资行为不仅取决于该投资项目的净现值大小或内部报酬率的高低,有时甚至更多地取决于企业经理的管理防御动机水平强弱。本文结构一共分为七章。前面两章的内容主要讲述的是本文选题的背景和意义、国内外研究综述、本文采用的研究内容和方法以及管理防御理论和投资理论等相关知识。管理防御理论主要描述了管理防御假说的发展历程以及与道德风险的区别,而投资理论主要描述了最新和最前沿的效率投资理论和非效率投资理论。效率投资理论即描述了MM投资理论、资本资产定价模型组合投资理论等等,也相应地介绍了现实中使用比较多的投资决策评估方法,如净现值和内部报酬率等等。非效率投资理论除了给出了其相关定义和产生的原因外,还给出了衡量非效率投资行为的Richardson的测评技术。第三章和第四章主要描述了企业经理管理防御动机产生的原因和具有管理防御动机的企业经理在投资决策过程中具体表现形式。产生的原因主要包括：企业经理特征因素；企业内部激励机制因素的缺失导致的激励不足；企业外部监督机制因素所不足导致的企业经理管理防御动机的产生。经理管理防御在投资决策的具体表现形式有：投资不足、投资短视、过度投资、敲竹杠长期投资以及多元化投资等非效率投资形式。第五章的内容主要是通过实证分析证明企业经理管理防御动机水平会对企业投资收益造成显著的实质性影响。本章主要分三个部分：首先是提出能够代表企业经理管理防御水平的九个子因素会对企业投资收益造成影响的假设；其次是对来自国泰安数据库里的资料经过SPSS19.0处理后的变量相关性和回归直线进行实证分析；最后是得出企业经理的管理防御水平确实会影响到企业投资收益的实证结论。基本结论有：(1)经理年龄越大,管理防御程度越低,投资收益越高。(2)经理学历越高,管理防御程度越低,投资收益越高。(3)经理薪酬越高,管理防御程度越低,投资收益越大。(4)经理在职消费越高,管理防御程度越低,投资收益越高。(5)企业独立董事的比例越高,管理防御程度越低,投资收益越高。(6)经理性别男比例越高,管理防御程度越低,投资收益越高。(7)经理兼职的单位越多,管理防御程度越高,投资收益越低。第六章主要介绍了由于经理管理防御动机而产生的非效率投资行为的三个原因提出了三个数量模型对策,以遏制企业经理的管理防御动机。(1)培训控制模型告诉我们：为了遏制企业经理的管理防御动机,需要加强企业经理的职业素养培训,并会随着股东对其教育培训费用的不断增加,企业股东所获得的投资收益会变得越来越小。刚开始培训时,由于培训导致企业经理管理防御水平的不断降低,企业经理所创造的企业投资收益就会越高,自然企业股东所获得的培训后收益就越丰富,然而,随着企业经理慢慢的适应或敏感性的降低,其所能创造的投资收益会不断降低。(2)激励控制模型告诉我们,在信息不对称情况下,企业股东设计的激励合同,是对双方都是赢的,因而,企业经理继续追求管理防御就是不明智的选择,除非其所追求的管理防御带来的效益会大于股东给其设计的激励合同报酬以及追求管理防御带来的风险是可以接受的。(3)监督约束模型告诉我们,在信息不对称的情况下,企业经理人的预期收益最大化与股东的监督机制密切相关。当股东的监管力度没有达到PB*时,即PB<PB*时,企业经理人会通过信息不对称做出一些违规的操作(管理防御),以使股东加大其监管力度,直到股东监管力度为PB*时：当股东的监管力度大于PB*时,即PB>PB*,则企业经理人肯定不会出现违规的风险。最后一章主要介绍了本文的研究不足以及研究展望。