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我国黄金期货上市较晚,由于黄金期货在全球24小时连续交易,使得我工黄金期货价格受国外黄金期货价格影响较大,因此有必要对国际黄金期货定价要素及其价格变化进行研究。本文首先从黄金期货价格影响因素的定性分析入手,从宏观和微观两方面总结出黄金期货价格影响因素。宏观经济影响因素有:全球经济发展状况、美国经济状况、宽松货币政策、通货膨胀、投机泡沫、经济危机等不确定性;微观经济影响因素有:黄金供求状况、波动率指数等。然后本文对黄金期货价格影响因素进行实证分析,进而识别黄金期货的定价要素。在实证分析中,文章借鉴Dornbusch(1976)关于市场汇率的波动过度模型(oershooting model),以及Frankel(2010)关于大宗商品价格决定要素的研究方法,结合黄金期货市场特征推导出关于黄金期货价格决定要素的理论模型,并采用最小二乘回归和面板数据回归方法进行实证分析。为了区别长期、短期以及经济危机时期黄金期货价格决定要素的不同,分别选取1981—2011、2003—2006、2007--2008、2009—2011共四个样本区间分别探讨黄金期货价格决定要素,结果表明:从长期看来黄金期货价格定价要素为美元指数、主权信用违约互换(CDS)、美国经济状况、全球经济状况和利率:在经济危机期间,黄金期货价格定价要素为美元指数、CDS、波动率指数、全球流动性和通货膨胀。从实证分析结果可知在不同时期、美元指数和CDS都是黄金期货较稳定的定价要素为了分析黄金期货价格变化特征,本文将黄金期货定价要素与Lucia和Schwartz(2002)的包含可预测因子的二因素模型结合,建立黄金期货定价模型,并采用状态空间模型对参数进行估计。本模型将黄金期货价格分解为两部分:可预测部分和长短期因素影响部分,其中可预测部分是美元指数和主权信用违约互换的线性函数。结果显示:黄金期货价格受可预测部分反向的影响,长短期因素正向的影响,两者共同作用于黄金期货价格变化。