【摘 要】
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党的十八届三中全会和十九大报告均强调了推进利率市场化的作用性,并将其上升至战略高度,旨在发挥市场在资源配置中的基础性作用,提高社会资源的利用率,同时也希冀通过这种方式拓宽企业的融资渠道。不可否认,利率市场化是我国在金融创新方面至关重要的举措,有利于金融充分发挥自身对实体经济的支撑作用,有利于增强银行等金融机构的利率调控能力,为企业外部融资创造更多的机会。作为企业外部融资最常用的方式之一,债务融资是
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党的十八届三中全会和十九大报告均强调了推进利率市场化的作用性,并将其上升至战略高度,旨在发挥市场在资源配置中的基础性作用,提高社会资源的利用率,同时也希冀通过这种方式拓宽企业的融资渠道。不可否认,利率市场化是我国在金融创新方面至关重要的举措,有利于金融充分发挥自身对实体经济的支撑作用,有利于增强银行等金融机构的利率调控能力,为企业外部融资创造更多的机会。作为企业外部融资最常用的方式之一,债务融资是我国企业资金的重要来源。针对企业债务融资面临的新阶段、新形势、新环境,研究利率市场化对企业债务融资的影响具有现实考量,在此基础上加入公司治理层面的内部控制审计因素作为调节变量,则使得研究结果能够指导企业更好地面对利率市场化改革。基于以上研究背景,本文首先对利率市场化、内部控制审计和企业债务融资成本进行概念界定,然后按三条主线对已有相关文献进行了梳理,并归纳总结了以往研究的结论,再结合对本文涉及的利率传导理论、金融抑制和金融深化理论、信号传递理论以及信息不对称假设的理论分析提出了三个假设。实证分析部分本文借鉴王舒军和彭建刚的做法对利率市场化程度指数进行了补充计算,通过WIND数据库选取了1300家A股上市公司2008~2018年的财务数据,共14300个观测值,并手工从巨潮资讯网上统计各上市公司样本期内内部审计报告披露情况。最后建立面板数据,采用固定效应模型对上市公司债务融资成本进行实证研究,探究利率市场化对企业债务融资成本的影响及内部控制审计对二者关系的调节作用。主要得到以下结论:(1)对于全体上市公司,正相关性存在于利率市场化与企业债务融资成本之间。(2)区分产权性质,相对于国有企业,非国有企业的债务融资成本受到利率市场化的影响更为显著。(3)内部控制审计在利率市场化对企业债务融资成本的促进关系中起到调节作用,且对非国有企业债务融资成本的降低作用更显著。最后在研究分析的基础上,本文从我国政府、市场和企业三个角度提出了符合实际的建议。
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