随着委托贷款在社会融资中发挥越来越重要的作用,学术上对委托贷款的研究已变得不可或缺。本文的研究对象是一种特殊的委托贷款,这种委托贷款的特殊之处在于作为资金提供方的上市公司通过外部融资发放委托贷款,称之为“搭桥贷款”。通过对典型搭桥贷款案例进行分析,挖掘出搭桥贷款的一般运作机制并研究其理论含义。典型搭桥贷款案例中,云内动力通过债券融资向关联和非关联公司发放委托贷款,四川九洲通过股权融资向关联公司发放委托贷款,北方股份则通过信贷融资和政府补贴融资向关联公司发放委托贷款。云内动力、四川九洲、北方股份向关联公司搭桥贷款为企业集团提供了一种内部灵活配置资本的金融工具,能够让企业集团致力于培育新兴业务、完善产业链运转、以及降低企业集团外部融资成本;向非关联公司搭桥贷款能够获取高额回报,但同时经营风险随之增加,主营业务也有可能受到冲击。上市公司对搭桥贷款的风险控制主要体现在对非关联公司的委托贷款要求有完善的保证制度,通常为抵押或质押担保,而对于关联型搭桥贷款,股权关联关系本身就能够为委托贷款提供担保。搭桥贷款过程中上市公司作为纽带连接了正规金融机制与非正规金融机制,同时搭桥贷款起价格发现功能,有利于推进利率市场化进程,而搭桥贷款的资金流向则反映出实体经济的真实需求。尽管如此,搭桥贷款的行为违背了最初投资者的意愿,不被监管体系认可,但对金融监管也提出了新的挑战。