随着中国的迅速崛起,全球贸易格局发生了转变,作为全球最大出口国,中国频繁受到贸易保护措施的影响。2017年8月,特朗普政府对中国开展“301”调查,基于“301”调查,在2018年6月至2019年9月,美国累计对四批价值3700亿美元的中国进口产品加征5%-25%的关税税率。这场始于2018年的中美贸易摩擦至今仍未有停止的迹象,中美贸易合作为世界最重要的双边关系之一,如此大规模的贸易摩擦所造成的影响持续引起关注。在一国对外国进口产品加征关税时,产品的关税增加额主要由本国企业和居民承担,企业购买产品时承担的关税增加额会对企业的资本性支出造成什么影响?具体通过什么途径产生影响?这边是本文的研究主题。众多研究普遍表明,贸易摩擦对本国依赖进口的企业产生了消极影响,对本国受保护企业的影响则存在不同观点,部分研究认为贸易摩擦对受保护公司同样存在消极影响。由于进口产品被加征的关税额几乎全部由国内企业和消费者承担,因此加征关税的行为对本国居民福利有显著的负面影响。本文使用美国金融业、房地产业以外所有行业上市公司在2015-2020年的数据,并利用2018-2020年美国投入-产出表、美国进口税率数据、美国进口产品数据构造了关税涟漪效应指标,使用连续双重差分模型研究了本次贸易摩擦的关税涟漪效应对美国企业资本性支出的影响。此外,通过验证企业盈利能力的中介效应以及库存现金、获取现金流能力的调节效应,检验了贸易摩擦对发起国企业资本性支出的影响机制。此外,通过一系列检验验证了本文结论的稳健性。第一,本次贸易摩擦的关税涟漪效应对美国企业资本性支出存在负面影响。本文同时对2018-2020年的影响进行分析,发现在2018年和2019年,关税涟漪效应对企业资本性支出均产生了显著为负的影响。在2018年,企业所在行业承担的关税涟漪效应每提高1个百分点,行业内企业的资本性支出将减少0.655亿美元;在2019年,关税涟漪效应每提高1个百分点,企业资本性支出将下降0.176亿美元,关税涟漪效应在2019年的影响弱于2018年。在2020年,关税涟漪效应未对企业资本性支出产生显著影响,因此该影响为逐年减弱,与目前关于反倾销政策对企业长期影响的研究结论相符。第二,本文对企业盈利能力的中介效应进行了检验,以净利润衡量盈利能力,其中介效应均为显著,说明贸易摩擦的关税涟漪效应可通过企业盈利能力对资本性支出产生影响。此外,由于企业资金状况对投资水平有很大的影响,本文对企业现金状况的调节效应进行了检验,一方面以库存现金衡量企业目前持有现金的规模,另一方面以营业收入现金比衡量创造现金流的能力,发现库存现金和营业收入现金比均可抑制关税涟漪效应对企业资本性支出的负面影响,与目前关于企业现金流和资本性支出的研究相符合。第三,在美国对中国进口产品加征关税的同时,中国也对美国发动了反制措施,对美国企业的经营产生负面影响,美国的贸易保护政策对受保护企业经营也存在促进作用,多种政策的影响相互交融,增加了获得美国关税涟漪效应净影响的难度。为验证本文的结论,首先,本文通过美国对中国进口产品加征关税数据构建关税涟漪效应指标,该指标只与美国加征关税后美国企业和消费者额外承担的成本有关;此外,本文进行了平行趋势检验和安慰剂检验。在安慰剂检验中,本文分别虚构了政策时间和政策产生的关税涟漪效应,检验结果说明关税涟漪效应对企业资本性支出的影响是稳健和可靠的。