【摘 要】
:
随着中国的迅速崛起,全球贸易格局发生了转变,作为全球最大出口国,中国频繁受到贸易保护措施的影响。2017年8月,特朗普政府对中国开展“301”调查,基于“301”调查,在2018年6月至2019年9月,美国累计对四批价值3700亿美元的中国进口产品加征5%-25%的关税税率。这场始于2018年的中美贸易摩擦至今仍未有停止的迹象,中美贸易合作为世界最重要的双边关系之一,如此大规模的贸易摩擦所造成的影
论文部分内容阅读
随着中国的迅速崛起,全球贸易格局发生了转变,作为全球最大出口国,中国频繁受到贸易保护措施的影响。2017年8月,特朗普政府对中国开展“301”调查,基于“301”调查,在2018年6月至2019年9月,美国累计对四批价值3700亿美元的中国进口产品加征5%-25%的关税税率。这场始于2018年的中美贸易摩擦至今仍未有停止的迹象,中美贸易合作为世界最重要的双边关系之一,如此大规模的贸易摩擦所造成的影响持续引起关注。在一国对外国进口产品加征关税时,产品的关税增加额主要由本国企业和居民承担,企业购买产品时承担的关税增加额会对企业的资本性支出造成什么影响?具体通过什么途径产生影响?这边是本文的研究主题。众多研究普遍表明,贸易摩擦对本国依赖进口的企业产生了消极影响,对本国受保护企业的影响则存在不同观点,部分研究认为贸易摩擦对受保护公司同样存在消极影响。由于进口产品被加征的关税额几乎全部由国内企业和消费者承担,因此加征关税的行为对本国居民福利有显著的负面影响。本文使用美国金融业、房地产业以外所有行业上市公司在2015-2020年的数据,并利用2018-2020年美国投入-产出表、美国进口税率数据、美国进口产品数据构造了关税涟漪效应指标,使用连续双重差分模型研究了本次贸易摩擦的关税涟漪效应对美国企业资本性支出的影响。此外,通过验证企业盈利能力的中介效应以及库存现金、获取现金流能力的调节效应,检验了贸易摩擦对发起国企业资本性支出的影响机制。此外,通过一系列检验验证了本文结论的稳健性。第一,本次贸易摩擦的关税涟漪效应对美国企业资本性支出存在负面影响。本文同时对2018-2020年的影响进行分析,发现在2018年和2019年,关税涟漪效应对企业资本性支出均产生了显著为负的影响。在2018年,企业所在行业承担的关税涟漪效应每提高1个百分点,行业内企业的资本性支出将减少0.655亿美元;在2019年,关税涟漪效应每提高1个百分点,企业资本性支出将下降0.176亿美元,关税涟漪效应在2019年的影响弱于2018年。在2020年,关税涟漪效应未对企业资本性支出产生显著影响,因此该影响为逐年减弱,与目前关于反倾销政策对企业长期影响的研究结论相符。第二,本文对企业盈利能力的中介效应进行了检验,以净利润衡量盈利能力,其中介效应均为显著,说明贸易摩擦的关税涟漪效应可通过企业盈利能力对资本性支出产生影响。此外,由于企业资金状况对投资水平有很大的影响,本文对企业现金状况的调节效应进行了检验,一方面以库存现金衡量企业目前持有现金的规模,另一方面以营业收入现金比衡量创造现金流的能力,发现库存现金和营业收入现金比均可抑制关税涟漪效应对企业资本性支出的负面影响,与目前关于企业现金流和资本性支出的研究相符合。第三,在美国对中国进口产品加征关税的同时,中国也对美国发动了反制措施,对美国企业的经营产生负面影响,美国的贸易保护政策对受保护企业经营也存在促进作用,多种政策的影响相互交融,增加了获得美国关税涟漪效应净影响的难度。为验证本文的结论,首先,本文通过美国对中国进口产品加征关税数据构建关税涟漪效应指标,该指标只与美国加征关税后美国企业和消费者额外承担的成本有关;此外,本文进行了平行趋势检验和安慰剂检验。在安慰剂检验中,本文分别虚构了政策时间和政策产生的关税涟漪效应,检验结果说明关税涟漪效应对企业资本性支出的影响是稳健和可靠的。
其他文献
中小企业是我国活跃的市场主体,在增加就业、保障民生、刺激经济发展方面起到了不可替代的作用。与大型企业相比,中小企业资产实力较弱、发展规模有限,面对激烈的市场竞争,一旦经营管理制度不完善,就有可能引发财务管理风险。文章首先阐述中小企业的概念和财务管理风险的类型,其次指出中小企业财务管理风险防控中存在的问题,最后从多个角度提出风险防控对策。
近年来,中国经济金融化格局加速的同时,实体经济“脱实向虚”的趋势也日渐明显。研究和厘清企业金融化的动因与影响因素对于政府、企业及外部投资者都有着重大的理论和现实价值。目前金融化动因的研究中,较少文献从企业战略的角度来分析驱动实体企业金融化的因素。企业战略是企业的管理者根据自身内部经营能力与外部环境,为了提升竞争力以及实现公司整体发展和资源配置方式的长远目标所采取的一系列具体的约定与行动,如产品研发
近年来,随着政府加强对房地产企业的宏观调控,以及银行对房地产商信贷供给的紧缩,房地产企业面临巨量的资金需求。房地产具有良好的投资属性,居民对房地产行业有很大的投资需求,但是房地产资产的高价使得其投资门槛较高,政府近年来出台的一系列房地产限购政策更增加了普通投资者直接配置房地产资产的难度,使得投资者无法从房地产升值中获益。REITs的出现有效平衡了投资者与房地产公司之间的资金供求关系,有望为解决有关
在企业管理中,财务管理是不可或缺的工作内容。没有有效的财务管理,企业的运营必然会出现问题。中小企业从整体上说,财务管理水平仍处于较低层次,难以发挥财务管理的积极作用。为此,非常有必要让中小企业在财务管理上更上一层楼,为持续经营提供保障。作为企业的管理者,应该认识到财务管理质量直接决定着企业的生存能力,应提高财务工作人员的素质,完善企业的财务管理制度,推进企业在财务管理中的信息化建设。然而,企业应该
近几年来,我国的基金行业发展迅速,基金产品数量和基金规模都处于历史新高。基金家族在资本市场扮演着重要角色,其本身的投资行为逐渐被投资者关注。基金家族为了自身的管理规模和管理费用,可能做出牺牲旗下部分基金的利益以用于补贴其他基金的行为,来打造明星基金,我们称这种策略为交叉补贴策略。这种策略不利于资本市场的运行效率且可能导致委托代理问题,因此有必要研究中国基金市场上基金家族是否实施交叉补贴策略以及对基
中国基金产业从一九九八年蓬勃发展至今,在国际投资金融市场上逐渐取得了重要的地位,而基金主要运营人——基金管理者,作为基金生产的重要管理人员和决策者,这一特殊人群正逐渐出现,得到了全球范围的广泛认同。基金经理对投资股票有自身的个人风格,而不同的投资风格也可能和基金管理的特点有必然的联系。基金管理顾问公司现阶段最大限度地提升盈利的办法是提升公司管理资金的总体体量。当投资者更愿意认同/选购业绩好的基金时
当前,我国实行混合型货币政策,使用多种货币政策工具来调控中介目标(如利率、货币供应量),以达成维持币值稳定和促进经济增长的最终目标。货币政策目标得以顺利实现的关键是货币政策信号可以通过银行、基金市场等渠道让市场的行为朝预期的方向改变,然而现实中有许多因素会对信号的传递渠道产生干扰,从而使货币政策的调控效果发生改变。近年来出现的互联网货币基金便是一个典型的例子。“互联网基因”给它带来了有别于传统货币
近年来,伴随社会主义市场经济体制的逐步完善,中小型企业在国民经济中所占据的地位也日益凸显,在促进经济发展及社会稳定方面均发挥了至关重要的作用。但是,由于大多数中小型企业的规模较小、资本少且市场竞争较为激烈,以致其所面临的环境较为复杂,从而极易在财务管理中出现各种问题,若不能够对其问题进行有效处理,则其生存状况将会面临严重威胁。财务管理在企业经营活动的整个过程中均有所涉及,同时与企业的战略投资及生产
债券市场是资本市场的重要组成部分,其具有匹配投融资资金、宏观经济调控和信息发现等功能,为推动我国经济发展做出了重大贡献,有利于我国建设多层次资本结构、满足企业的多种融资需求。但是目前我国债券市场依然存在着很多问题,比如环境制度较不完善、债券市场违约事件频发,使得我国债券市场信息不对称现象严重,从而企业债券融资成本较高。而信用评级是有效缓解发行人与投资者信息不对称的重要方法,能够有效揭示风险因素,从
可转债(Convertible Bond)全称可转换公司债券,其持有人在规定的期限内有权利按约定的价格将其转换成标的上市公司股票,可以简单的看作是公司债券和公司股票看涨期权的组合。近年来可转债在我国资本市场的发行规模快速扩大,已经成为中国金融市场上不容忽视的重要部分。在可转债发行之后,发行公司需要选择一个最优时刻提前赎回可转债,可转债投资者同样也需要对这一最优时刻提前做出判断,以免遭受损失。而可转