在成熟市场经济国家里,企业在实际融资时一般遵循“啄食顺序理论”,即内源融资、负债融资(短期负债主要以银行贷款为主,长期负债则以债券融资为主)和股权融资,这使得企业债券市场成为证券市场的重要组成部分,其规模通常是股票市场的3-10倍,甚至超过了国民生产总值。比如,1999 年美国共有1095 家上市公司通过发行债券融资,融资额高达107,420 亿美元,仅199 家上市公司发行股票,融资额只有11,860亿美元;2000 年美国证券市场上共有1592 家上市公司发行了公司债券,仅199 家上市公司发行股票。这表明高效证券市场的结构是债券市场强、股票市场弱。当前我国证券市场的结构是股票市场强、债券市场弱。2002 年股票市场筹资额是779.75 亿元,2003 年是819.56 亿元,2004 年股票市场低迷,但仍达到623.71 亿元,相应时期企业债券的发行额只有325 亿元、358 亿元和326 亿元;2003 年底企业债券余额仅有1700 个亿,而股票市值则达到42457.72 亿元,企业债券余额仅仅是股票市值的4.00%。这种情况已经严重影响到企业、资本市场和国民经济的健康发展。2004 年1 月31 日出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出“积极稳妥发展债券市场”,表明我国企业债券将有较大发展。但回顾我国证券市场的发展历程,发现在风险管理滞后时盲目发展会造成恶劣后果。如:国债期货市场由于风险管理不足,导致投机盛行,自开始到暂停交易,仅有30个月的运行过程;股票市场也由于这方面的原因形成令人担忧的现状:股票市场对投资者的吸引力锐减,上市公司丑闻不断,券商倒闭接连不断,等等。因此,研究企业债券的风险管理,考察其是否符合发展、壮大企业债券市场的要求,以避免股票市场和国债期货市场的错误,最终建立高效的证券市场结构,无疑具有重大现实意义和理论价值。国外企业债券的发展历史较长,研究成果丰富,但国外学者对我国企业债券的研究比较少。就国内对企业债券的研究来讲,成果也颇多,但他们主要是从企业债券市场的功能以及现状出发来考虑如何发展这个市场,从企业债券发展与风险管理关系角度研究的比较少。基于上述背景,笔者从企业债券发展与风险管理的关系出发,将我国企业债券风险管理作为学位论文选题。除引言和结论,全文由三大部分构成。第一部分对实施企业债券风险管理进行了理论分析。企业债券的风险就是不同主体在利用企业债券这一金融工具时,由于各种原因引起的预期目标的不确定性。投资者为