众所周知,投、融资活动对于现代企业来讲是不可避免的两项最基本的财务活动,投资是企业生产经营的核心内容,融资能为企业运转提供资金,支撑着企业的经营和运转,二者之间的关系也一直是学术界重点研究的话题和方向。正确的投资决策可以提升企业的价值,但如果企业缺乏对市场的了解,盲目扩大投资规模,就会给企业带来巨大损失。因此如何提高企业投资效率,实现企业价值最大化,成为当前亟需解决的问题。但到目前为止,大多数学者的研究都主要集中于债务融资整体、债务期限结构对企业投资行为的影响,而针对债务异质性与企业投资行为之间关系的研究却相对较少。债务异质性不同,企业受到来自外部债权人的监督也有所不同,那债务异质性的作用究竟如何体现呢?企业在经营存续过程中不可避免要承受来自外部的压力,企业所处外部环境同样会影响企业的选择,并且外部环境不同,债务异质性与过度投资的相关关系也会发生变化。本文采用上市公司数据检验了上述问题,充实了债务异质性的理论架构,对企业债务异质性研究进行了理论和方法上的补充和完善。本文在对相关的基础理论以及国内外研究成果进行整理之后,以我国沪深2011-2014年A股上市公司的经验数据为研究样本,首先采用Richardson的投资模型得出企业的过度投资,以便来考察债务异质性对过度投资行为的影响。同时分析在产品市场竞争程度不同的情况下债务异质性对过度投资作用的不同。通过对实证结果的分析本文发现,我国上市企业中普遍存在着过度投资和投资不足的非效率投资行为,虽然企业投资不足的样本多于过度投资,但过度投资现象更加严重。债务异质性能够明显抑制过度投资,即债务来源越多元化,企业过度投资行为将有所减少;并且在产品市场竞争激烈时,债务异质性对企业过度投资的抑制作用更加明显。通过研究发现,要想减少企业过度投资行为,首先应该加强相应的法律法规建设,减少行业保护主义,特别是对一些垄断行业进行充分划分;其次鼓励企业进行多元化融资,完善我国企业的多元化融资渠道,重点发展债券市场,并在此基础上降低上市门槛,发挥市场职能。最终实现负债融资对过度投资的治理作用,进而能够优化投资效率、提升公司价值。