【摘 要】
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融资约束问题不利于我国实体经济发展和金融供给侧改革的进程,正成为我国企业发展和转型的严重制约因素,因此缓解企业受到的融资约束在我国经济全面转型的当下具有重要的意义。与此同时,我国近几年的并购数量也在不断上涨,为并购市场也迎来了一阵并购热潮。本文在广泛调研相关文献材料的基础上,联系上述两个时事热点,确定研究方向为企业融资约束的形成及释放方式,并着重分析企业并购与融资约束之间的关系。 在广泛调研相关
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融资约束问题不利于我国实体经济发展和金融供给侧改革的进程,正成为我国企业发展和转型的严重制约因素,因此缓解企业受到的融资约束在我国经济全面转型的当下具有重要的意义。与此同时,我国近几年的并购数量也在不断上涨,为并购市场也迎来了一阵并购热潮。本文在广泛调研相关文献材料的基础上,联系上述两个时事热点,确定研究方向为企业融资约束的形成及释放方式,并着重分析企业并购与融资约束之间的关系。
在广泛调研相关文献和研究的基础上,本文提出假说企业并购可以缓解融资约束。同时在研究了企业并购动因的自由现金流假说和内部资本市场假说两大假说基础上,本文提出另一假说缓解融资约束也成为企业并购的一大动因。本文实证过程中为使实证结果更合理和精准,本文一方面选取现金持有量——现金流敏感性模型作为实证模型,而没有选取过往常用的投资——现金流敏感性模型敏感性,另一方面以财务数据更加详实的上市公司研究样本,并提出了国企央企等受到融资约束程度较小的公司。
在研究分析的基础之上,本文提出一方面我们需要进一步完善我国资本市场,减小外部融资摩擦,优化资金配置;另一方面,企业并购完成后,我们要加强整体性管理,加快构建内部资本市场。
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近年来,我国经济发展面临着结构不合理,产能过剩,外需疲软,内生增长动力不足等问题。自2013年起,央行开始创新应用各种新型结构性货币政策工具,而其中短期流动性货币政策的代表即为常备借贷便利。 大量研究表明,经济部门间的物价粘性具有异质性,这种异质性的存在会对货币政策的实施效果产生有影响,从而具有不同物价粘性的部门所受到货币政策影响不同。因此本文考虑了行业物价粘性异质性存在的情况,对工业行业38个
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本文以A股上市企业员工持股计划首次公告为切入点,通过事件研究法进行研究。在股市的价格发现功能和资本市场的有效性前提下,以上市企业推行员工持股计划公告期间产生的累计平均超额收益率(CAR)来衡量企业绩效,并对其进行T的异方差检验。实证结果显示:上市公司推行员工持股计划公告日窗口期[-10,10]的累计平均超额收益率高达10%,这意味着投资者预期上市企业推行员工持股计划能够创造财富效应。此外,员工持股
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