1992年,可转换公司债券诞生于中国资本市场,但不管是发行人还是投资者都少有人问津。因此可转债的早期发展相对缓慢,2016年以前其规模都未超过千亿。而与此同时另一种国内外都十分成熟的金融工具,股票的发展可谓是畅通无阻。上市公司大股东、机构投资者尤其青睐采用定向增发的形式发行股票募集资金。据Wind数据库统计,定向增发募资规模在2016年达到峰值1.81万亿元。但要建设层次丰富、功能完善、公平公正的资本市场需要各种各样金融工具相辅相成、取长补短。于是在2017年,证监会出手干预定向增发疯狂的增长势头,使其发行规模连续几年下滑,为其他金融工具的发展提供了一丝机会。可转债在股票定向增发遇冷后也迎来了良好的发展机遇,2017年以来其融资规模快速膨胀:短短五年间可转债余额从1198.18亿元增长到7007.48亿元,增长超过五倍;可转债数量则达到415只,是2017年的七倍多。可转债在中国资本市场出现近三十年以来,终于有机会走进发行人和投资人的视野,找到自己的一席之地。与此同时为了打破我国并购重组市场上现金和股票支付垄断的局面,证监会明确支持上市公司在并购活动中可以支付定向可转债用于购买资产。此后赛腾股份、新劲刚、中国动力等上市公司陆陆续续开始在并购中尝试使用定向可转债,而本文探讨的便是定向可转债用于并购重组活动的动因和绩效。本文首先在绪论部分交代了研究背景,指出可转债在我国资本市场地位的转变以及此背景下的研究意义,然后继续梳理了国内外关于并购动因及绩效、发行可转债动因及对公司绩效影响四个方面相关文献,随后详细介绍了文章的研究内容和思路以及创新点和不足之处。第二章介绍了雷科防务并购恒达微波的案例,包括并购双方的基本情况、并购的行业和技术背景、并购目的和并购时间线及支付安排,为后续的分析做好铺垫。经分析发现,雷科防务发行定向可转债募资和购买资产的主要目的是延缓股份稀释、缓解现金流压力以及改善公司的负债结构。在财务绩效方面:本文通过财务比率分析了雷科防务在并购前后偿债、盈利、营运和成长能力四方面的变化;通过经济增加值法发现雷科防务可以利用发行的定向可转债降低企业投入的资本成本来提高并购的经济价值。在市场绩效方面:本文通过事件研究法发现使用定向可转债的超额收益率相对于未使用该金融工具时更加平稳且持续;通过研发强度分析发现雷科防务创新能力有所提高;通过计算托宾Q值发现并购后的企业价值也有明显提高。结合上述分析,本文认为雷科防务借助定向可转债顺利完成了对恒达微波的并购而且可转债在某些方面也有助于提振并购后的绩效。最后本文通过这一案例为三方面的主体提出了相关对策建议:第一,并购方应当选取优质的并购对象以提高并购成功的可能性,根据自身情况科学安排支付方式可以缓解并购支付的压力,并且在存续期内尽可能提高可转债转股率以实现发行可转债最大效果;第二,监管层在未来需要进一步完善并购重组支付体系以满足各方并购需求同时为中小企业补充更多的融资渠道;第三,投资者在选择可转债投资标的时需要重视对投资对象的深入研究。