上市公司高管变更与公司业绩研究

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企业高管作为企业的管理人,对于企业的战略制定实施、企业发展都起着重要作用,也正是因为高管在企业中起着举足轻重的作用,故需要有合理健全的公司治理机制约束他们。为了有效治理委托代理问题,除了加入激励制度这种正面措施,还会解雇不合格的管理者,以此用解雇的压力来督促管理者,同时还可以选择更有能力和具有更多丰富经验的经理人来改善公司业绩,更加优化企业资源配置。所以变更高管作为一种极端的控制管理者的手段,不但是公司主要所有者会做出的选择或决断,也是企业不断发展的必然结果。本文以2013-2017年为考察期,选择仅在2015年发生高管变更的公司作为样本研究对象,同时选取2013-2017年没有发生高管变更的公司作为对照组,运用logit模型回归和OLS回归,从高管变更和公司业绩正反两个角度来研究二者之间的相关性。本文分为五个部分。第一部分为绪论,主要介绍本文的研究背景和研究意义,体现了本文的研究价值和研究的必要性;同时描述了本文内容结构给予读者一个对于本文构架一个大体的了解;最后介绍了研究方法和研究新意与不足。第二部分为相关理论基础和文献综述,相关理论基础主要包括对高管的定义和其他理论基础,为后续研究提供理论支持,而文献综述部分主要对国内外高管变更与公司业绩关系的文献进行了梳理和阐述。第三部分为我国上市公司高管变更现状分析,收集统计了高管离任原因、继任的方式和变更的现状相应数据,描绘了当前上市公司高管变更的情况。第四部分为研究设计和实证分析,为了完成研究目的,此部分详细介绍了本文的研究假设、样本和数据选取,与研究假设相对应的模型设计,具体实证分析过程和结果。按照研究设计的要求,利用实际搜集的数据通过数据统计计量软件,分别利用相关模型,进行描述性统计和实证分析,得出相应结论。第五部分为政策建议与研究展望,主要为得出的研究结论和存在的现象和问题提出相应建议,最后阐述本文不足之处和研究展望。本文研究结果显示:1、公司业绩的低下或下滑确实会使公司更容易发生高管变更。作为考核高管业绩指标的ROE或ROA影响着高管的去留,业绩表现越差,业绩下滑越厉害的公司越可能会发生高管变更。同样,制约着高管是否会变更的还有高管任期、高管年龄、董事长和总经理是否为同一人等其他因素,说明公司业绩是影响高管变更的一个主要因素,但不是唯一因素。2、高管变更会在短期内对公司业绩改善有着积极影响,但于长期而言,这种影响就不再显著。3、将高管分为董事长和总经理后,发现当公司业绩表现差劲尤其公司业绩出现下滑时,公司更可能去更换总经理而不是董事长。此外,研究董事长和总经理对公司业绩影响时发现,董事长更换以后在短期内对公司业绩的改善要强于总经理变更,虽然更换董事长难度更大,但更换之后在短期内带来的业绩提升幅度更大。
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