股票市场流动性的是指在市场上迅速完成交易且不造成大幅价格变化的能力。流动性水平的高低则是衡量股票市场质量的重要标准之一,也是市场微观结构理论中的一个重要的研究对象。股票市场的一个重要功能就是在交易成本尽可能低的情况下,使投资者能够迅速有效的执行交易,也就是说股票市场要有充分的流动性。本文在国内外研究的基础上,提出了我国股票市场流动性的度量指标,全面的分析了我国股票市场的流动性水平的变迁和现状,用文献综述的方法分析了股票市场微观结构对市场流动性的影响,用实证研究的方法分析了我国重大政策时间对于流动性的影响,研究了流动性水平与市场收益率的关系。研究结果表明:①牛市的流动性好于熊市的流动性;不同价位的股票的流动性随价格的变化不具有规律性。在其他条件一致的情况下,流通股本规模越大流动性越好。②在国家制定的与股票市场有关的政策事件中,凡是涉及到交易成本,资金供给(或者市场参与者)较大变化以及2001年后有关国有股减持的事件一般都会对股市流动性水平产生显著性影响。政策事件中关于证券市场交易规则、交易制度法规类的事件较多,但只有那种对市场交易方式,交易行为等产生直接影响的事件才会对市场流动性产生显著性的影响。而信息披露制度对市场流动性的影响也类似交易规则制度,只有投资者所接收到信息的质和量会有一个即刻的改善,政策效果才能通过流动性水平的提高很快反映出来。③我国股票市场上并没有出现发达国家市场的“流动性溢价”或者“非流动性补偿”现象,反而出现了流动性水平越高,市场收益率越高的现象,二者相关性的大小与收益率的高低变化没有一致性。从格兰杰因果检验的结果来看,我们不能说市场流动性水平是市场收益率的格兰杰原因,但市场收益率却是流动性水平的格兰杰原因。