金融化与微观主体创新 ——来自中国上市公司的实证研究

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创新是引领发展的第一动力,随着近年来中国非金融企业的金融化程度日益加深,中国政府也在强调金融支持实体经济和科技创新的重要性,企业金融化程度与企业研发创新之间的关系需要进行更深入的研究。本文利用2012-2019最近八年间A股股市上市公司数据,探讨了非金融企业金融化程度对于企业研发创新能力的影响。研究发现,整体上来看,企业金融化程度的加深抑制了企业的研发创新,降低了企业参与研发创新的概率,并且持有长期金融资产导致的金融化所造成的对企业创新的负面作用要显著大于持有短期金融资产导致的金融化对企业创新的负面作用。同时参照OECD标准对行业技术水平进行评估,发现在技术水平越高的行业中企业金融化对企业创新的抑制作用越小。在此基础上进行按产业分类的细致研究,发现在技术水平最高的高新技术服务业中,企业金融化对创新有明显促进作用;在技术水平最低的非高新技术服务业中,企业金融化对创新的作用不显著;在技术水平适中且样本数量占绝对优势的第二产业中,企业金融化对创新有显著抑制作用。因此要实现科技强国的目标,就必须有的放矢,为高新技术服务业企业金融化提供必要条件,同时避免第二产业的过度金融化。
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