中国股票市场经过28年的发展,已经成为企业、居民重要的投融资手段之一,但是,我国的股票市场还存在着一系列问题,政策不完善、市场机制有待健全导致效率低下;投资者结构不合理且非理性现象严重,跟风炒作盛行;公司回馈社会意愿不强,治理能力、内部制度一般。在这种背景下,如何合理地定价就成为股票市场的一个研究重点。而近年来投资定价模型的兴起也给研究指明了一个新方向,公司的投资和盈利能力是否能够有效解释股票收益率,就是本文研究的主要内容。本文结合定价异象文献,利用投资生产公式以及企业边际投资条件,理论研究了投资和盈利能力对股票收益率的影响,并且使用Fama-Macbeth回归方法对沪深两市A股公司数据进行了实证分析,并且针对产业、周期和市场进行了分组研究。实证结果表明无论是从整体来看还是在产业、时间还是市场板块分组中,投资和盈利能力都表现出对股票超额收益率的显著影响,并且在不同行业中、不同期间(行情)中两者的影响有所差别,在不同的版块之间则无明显变化,始终显著。但是总的来说,两者的影响力还是不如规模和账面市值比因子。本文还结合中国市场实际,加入流动性因子换手率作为控制变量,再检查投资和盈利能力因素对股票超额收益率的影响。本文最终可以证明,投资和盈利能力对股票收益率有显著地解释能力,分别为反向与正向的关系,而且换手率无法夺走这两个因子的解释能力。本文根据结论提出了一些政策建议,并且此结论对定价模型的进一步深化研究、实践都有所帮助,也能够为广大投资者提供参考。