从2013年至今,伴随着股权质押规模的起落,风险也逐步暴露并累积,控股股东股权质押作为个人融资行为,虽能缓解当下股东或公司的资金困境,但会激化与中小股东以及外部资金提供者之间的代理问题,加剧内外部信息不对称,以及控股股东有动机有能力采取各种措施来规避控制权转移风险。因此,基于外部资金提供者和资本市场的风险规避和价值预期,不得不考虑控股股东股权质押给企业的再融资所带来的风险及不确定性。本文以2011-2020年间A股上市公司为研究样本,将理论分析与实证分析相结合,聚焦上市公司控股股东股权质押的个人融资行为,关注其给上市公司带来的“负外部性”,研究其股权质押对企业整体融资约束的影响,现有文献在企业的融资约束上未做细分研究,本文则从企业综合融资约束进一步扩展到银行贷款水平、商业信用水平、债务融资成本、权益融资成本四个细分维度,并进一步探究了质押比例的高低对企业融资约束的影响。紧接着,本文站在企业资产配置和内外部信息不对称角度,在研究控股股东股权质押对企业融资约束的基础上,引入企业金融化水平和信息披露质量作为调节变量,来探究两者对控股股东股权质押和企业融资约束之间关系的调节作用。本文通过回归分析、内生性检验和稳健性检验得到以下结论:（1）就企业融资约束的综合指标而言,控股股东股权质押会提高企业融资约束程度;就企业融资约束的不同侧面而言,控股股东股权质押会提高企业的银行贷款水平,但会降低企业的商业信用水平,与此同时,会显著提高企业的债务融资成本及权益资本成本。（2）控股股东质押的股权比例越高,企业融资约束程度越高。（3）企业金融化水平、信息披露质量在控股股东股权质押与企业融资约束程度之间发挥了显著的调节作用,企业金融化水平越低和企业信息披露质量越高,控股股东股权质押对企业融资约束程度就越低。因此,为防范控股股东股权质押给企业带来的流动性风险和再融资风险,需要上市公司降低企业金融化水平、提高企业信息披露质量、扩宽公司多样化融资渠道、完善公司内控机制和加强质押股东行为管理。