从澳大利亚国内竞争法律政策开始并经由OECD推动,竞争中性原则现在已成为国际软法,对参与全球经济竞争的国家和企业提出了新的议题和挑战。企业竞争中性逐渐成为全球各主要经济体在国际贸易与投资领域不断强调的重要经贸规则,并且已经体现在国内法以及双边和多边经贸协定等多个重要场景之中。在逐渐趋严的国际投资环境下,中国企业跨国并购高交易价值和高失败率的“双高”特征也引发了人们的普遍关注。然而,现有研究主要集中于竞争中性在贸易领域的影响及其对国企改革的启示,更多关注竞争中性的定性分析,鲜有文献讨论竞争中性对跨国并购的影响。鉴于此,本文通过对中国A股上市企业的跨国并购微观数据,实证检验企业竞争中性水平对跨国并购行为在内部合法性以及外部合法性中的影响。首先,本文详细梳理竞争中性原则的概念起源和动态发展,阐述竞争中性的理论基础。基于理论总结与中国非竞争中性现象的典型事实,本文选取企业政府补贴、税收负担、融资成本、商业回报率要求四个指标,构建中国上市公司的连续和离散竞争中性水平指标。第二,通过概念梳理与逻辑总结,以中国企业是否发起跨国并购交易的虚拟变量,作为企业在跨国并购中内部合法性的衡量指标,以跨国并购交易是否成功的虚拟变量,作为企业在跨国并购中外部合法性的衡量指标,构建了中国企业跨国并购合法性构建从内部过渡到外部的动态演变过程。最后,基于上述竞争中性指标、跨国并购内外部合法性指标和中国A股上市企业的跨国并购微观数据,本文实证检验竞争中性水平对中国企业在进行跨国并购时内外部合法性构建的影响及其异质性。本文研究结果显示,竞争优势对于上市公司发起跨国并购的内部合法性具有显著的正向影响。其中,企业享有的融资优势与盈利优势的影响尤为显著,即便在不同的模型设定和估计方法下,考虑海外业务收入、不同时间阶段、以及行业固定效应等其他潜在因素的影响后,上述促进作用仍然稳健。另一方面,在跨国并购外部合法性构建中,企业竞争中性水平对不同所有制背景企业的影响具有显著差异。当国有企业享有某种程度的竞争优势时,会抑制跨国并购交易的成功率,不利于跨国并购活动中的外部合法性构建,且这一抑制作用对中央国企更为突出。而对于非国有企业而言,竞争优势则会显著促进其跨国并购交易的完成。本文对竞争中性原则的指标测度拓展了其在定量分析上的研究边界。根据内部合法性假说的检验结果,竞争中性原则可以成为推动国有企业改革的突破口,为政策制定者、企业管理者以及投资者的行为提供参考标准,为我国探索研究中国采用竞争中性原则的主要路径、为中央决策提供重要政策依据和参考。根据外部合法性假说的检验结果,要提高国有企业的透明度,完善国有企业的信息披露渠道和政策,提高中国国有企业在国际投资舞台的影响力。