与分拆上市相比,整体上市可以减少内部关联交易,优化集团股权及治理架构,并在经营层面获得较好的协同效应、规模经济和范围经济。2015年我国国有企业混合所有制改革进入深水区后,国有企业集团的整体上市,成为新一轮国资国企改革的核心环节与战略举措。2017年2月,中石油集团旗下的中油资本成功实施重大资产重组,借壳*ST济柴后实现了集团金融业务的整体上市。基于该背景,本研究重点讨论中油资本整体上市的动因、路径、方案选择以及绩效变化,为其他同类企业摸索整体上市的路径,以及加强上市后的运营等提供依据。本研究利用文献研究法、案例分析法、规范研究法对中油资本整体上市进行论证,主要内容分为七章。第一章是绪论,介绍研究背景、意义、内容及方法,并梳理了国内外研究综述。第二章是相关概念与理论基础,阐述了金融控股公司、整体上市、资产重组等核心概念,总结交易成本理论、协同效应理论、规模经济理论的关键内容。第三章是中油资本整体上市的概况,重点分析中油资本整体上市的动因、方案、进程与结果。第四章是中油资本整体上市绩效分析,依次分析了中油资本整体上市后的市场反应、财务绩效、非财务绩效。第五章是中油资本整体上市的经验总结与问题分析,从上市方案、治理结构、业务亮点三个角度总结了相关经验,并结合绩效分析的结果提出了中油资本上市后运营管理中的问题。第六章是中油资本整体上市后提升绩效的对策,针对运营管理的问题提出改进建议。第七章是结论与不足。通过研究后发现,在保壳、筹资、战略发展、经营业务扩张、市场化改革的因素驱动下,中石油集团以中油资本为载体,采取反向收购的模式,实现了集团金融业务的整体上市,中油资本成为持有金融牌照最多、资产规模最雄厚的金融控股公司,在规模上占据一定的行业地位。但是在财务绩效方面,尽管各项指标在2016年当年出现了明显上涨,但2017年后中油资本的盈利能力、经营增长和偿付能力基本位于行业中下游,与其持有的资产规模、牌照数量、布局早晚等优势并不相符。拆分各金融业务后发现,中油资本还存在业务收入过于集中、盈利及规模差距明显、产业协同及精细化运营管理不足等问题,在外部环境的冲击下,2020年以来中油资本的经营风险快速上升。因此对中油资本来说,在后续的经营中要通过对金融资产和产业资本的优化配置,进一步促进核心业务的精细化运营,提升公司整体的价值创造能力;并且充分发挥集团资源和金融平台的双重优势,加快产融结合模式,客户服务模式的创新速度,促进实体经济与金融服务之间的正向循环。此外,针对高负债带来的经营风险,中油资本可以通过调整资本结构,丰富业务类型,规避财务杠杆风险的同时,逐步增强内生造血能力,降低负债经营动机。基于中油资本的经验和问题,在所有制改革和经营压力的驱动下,我国金融控股公司选择上市具有一定的必然性,且受限于上市门槛,现在央企金融控股公司选择反向收购的方式,实施上市方案是较为可行的路径。同时对央企金融控股公司来说,上市后更需要重视对内部资源的协同、创新及风险管理。本研究对中油资本整体上市的动因、方案、进程、结果,以及上市后的市场反应、财务绩效、非财务绩效等进行探讨,获得了较清晰的结论,对我国其他具有产业背景的央企金融控股公司,摸索上市路径,重视上市后运营提供了较好的思路借鉴。但是本研究多基于案例分析,对不同金控公司持有的牌照、实际经营情况等考虑不全面,因此研究结论和启示的推广,还需要更严谨的大样本实证检验,研究结论的普适性还有待继续完善。此外,本研究主要依据财政部制定的《金融企业绩效评价指标》,选择相应的指标对中油资本的财务绩效进行评价,未能深入结合金融控股公司的经营情况、财务特性等选择或修正财务指标,精准性评价财务绩效。