中国上市公司的股利政策一直难以用现代股利理论来解释和预测。长期以来，上市公司的股利支付水平很低，这在一定程度上助长了市场的投机气氛。针对这种情况，为保护投资者的利益，中国证监会于2000年底把支付现金股利作为上市公司再融资的必要条件，支付现金股利的上市公司的数量因此而大量增加，但市场并未将此视为“利好”，这与成熟资本市场的反应截然不同。是什么造成了这种差异?对这一问题的研究有着重要的实践意义，尤其是能增强上市公司财务行为的可预测性、引导理性的投资行为以及为中国资本市场改革提供新的视角。 本文着重研究股权结构对中国上市公司股利政策的影响。首先，从股利政策的国际比较入手，对比股权分散的美国与股权集中的日本在股利政策上的特点，通过对两国股利政策成因的分析，预期股权结构会对股利政策造成系统性的影响。然后，本文以实证研究的方法，分别从以下两个方面分析了股权结构是如何影响中国上市公司股利政策的：第一，不同股权结构下股利支付水平的差异；第二，不同股权结构下现金股利决定因素的差异。实证结果表明股权结构的数量特征和质量特征均显著影响了上市公司的股利支付水平和股利决策因素，中国证监会对上市公司股利政策的上述监管，并不能单独起到保护中小投资者利益的作用。最后，本文结合对上述结论的分析，对如何引导最优股利政策以维护市场公正提出了相应的政策建议。