社会关系作为个体间的连接纽带,广泛存在于日常生活中并深刻影响着人的行为决策。尤其在中国的关系文化下,人们更加倚重关系以开展经济活动和维系人际交往。老乡关系作为社会关系的一种典型代表,具有明显的中国特色。在五千年农业文明和儒家思想的影响下,老乡情结深植在每一个中国人的心里,其所引起的情感卷入和行为偏好也更为强烈。目前,已有学者关注到老乡关系对公司治理的影响,但在证券发行的研究领域,尚未有学者探讨老乡关系的作用机制。基于此,本文以2005-2012年间我国A股市场成功上市的IPO公司为研究对象,考察保荐代表人与IPO公司董事长、CEO之间的老乡关系对公司首次公开发行的影响。研究具有以下发现:第一,当保荐代表人与IPO公司董事长、CEO存在老乡关系时,保荐代表人能更好地识别IPO公司的盈余管理行为。与此同时,老乡群体内的声誉机制也将抑制发行人的盈余管理动机;第二,在老乡关系的作用下,保荐代表人具有更多的信息优势,能够充分发挥企业上市“第一守门人”的责任,推荐优质企业进入资本市场,并在企业上市后履行持续督导责任,从而使得IPO公司上市后的业绩表现更好;第三,老乡关系促进了沟通交流,有效缓解了IPO过程中的信息不对称,提高了申报材料的质量,帮助IPO公司更快过会。本文的研究具有一定的理论和现实意义。首先,本文聚焦于保荐代表人与发行人之间的社会关系,拓展了首次公开发行的研究范畴,丰富了老乡关系的研究领域。其次,本文的研究证明了老乡关系对BPO具有积极影响,为拟上市企业选择保荐代表人时提供了新的视角和依据。