作为一种金融异象,自MAX效应被Bali等开创性地提出以来,众多学者对MAX效应展开了深入的研究。MAX效应指的是股票的最大日收益率与股票的未来收益率之间存在显著的负相关关系。通过梳理相关文献发现成熟股市中普遍存在MAX效应,并基于不同视角考察了 MAX效应的成因。然而,国际市场中的研究结论是否仍适用于中国股市还需进一步探讨。此外,投资者关注以及投资者风险偏好的研究一直是行为金融学的热门话题,与金融市场的异象具有潜在的内在关联,已有研究却忽视了投资者关注以及风险偏好对MAX效应的影响。因此,开展我国金融市场上的MAX效应研究并尝试从投资者关注以及风险偏好角度对MAX效应进行解释具有相当重要的理论意义与现实意义。依托于我国股票市场的特殊背景,本文以2011年1月-2017年9月我国沪深A股上市公司组数据为样本展开MAX效应的相关分析。本文对相关文献进行了系统梳理,详细介绍了投资者关注、风险偏好的相关理论。在实证研究中,分别采用排序分组法、四因素模型法、五因素模型法以及Fama-MacBeth横截面回归法展开分析。首先,选用过去一个月的最大日收益率作为MAX的识别指标,验证MAX效应是否存在于中国股票市场。然后,引入DMAX指标来刻画MAX的实现日距离月末的天数,研究临近月末的MAX股票带来的反转效应强度;并选用异常交易量与百度指数作为投资者关注的代理变量,研究投资者关注与MAX效应之间的关系。最后,基于资本利得突出量捕捉投资者面对盈利与损失的风险态度,考察投资者风险偏好对MAX效应的影响。实证结果发现,股票的最大日收益率与股票未来收益之间呈负相关关系,MAX效应显著地存在于中国A股股票市场;投资者更容易被MAX股票所吸引,当股票取得MAX的日期越接近月末时,越会吸引投资者对于这类股票的关注,从而导致下一期更强MAX效应;存在资本损失的风险追求者更倾向于购买MAX股票,并且投资者的风险偏好态度会放大中国股市的MAX效应。本文的研究初步验证了中国A股股票市场存在MAX效应,此外,本文基于投资者关注以及风险偏好的全新视角,为MAX效应的成因提供了合理的解释,进一步充实了有关MAX效应的研究,对行为金融学理论的完善具有重要意义。