行业配置策略是在动态分析股票行业因素基础上,根据时段选择最优行业,不断改变资产组合中的行业成分,以获得超额收益的一种资产配置方式。行业配置策略作为一种积极的股票投资策略,强调从时间跨度上观察行业间的收益变化,实时调整股票组合中不同行业的比例,是一个动态和长期的配置过程。行业配置的研究一直以来都是实践先于理论。实践部门中行业配置的应用无处不在,反衬到理论研究中却是寥寥无几。巨大反差的背后是行业配置应用的广阔前景和行业配置理论体系的尴尬地位。行业配置属于资产配置的一部分,但研究方法差异较大。资产配置的研究内容更多集中在微观金融市场,行业配置却需要集宏观经济、中观行业和微观市场于一体,难度可见一斑。本文在借鉴前人研究基础上,尝试性地融合宏观方法和微观方法进行行业配置研究。文章的前半部分整理行业配置相关文献,包括宏观的经济周期理论、中观的产业演进理论和微观的投资组合理论三个层面,并结合中国经济特性构建出行业配置的理论框架。而后分析A股市场的行业表现及背后机理,从中长期和短期两个时间跨度提出相应的策略选择。文章的后半部分采用实证研究,验证中长期策略和短期策略的施行细节。,中长期行业配置采用基于经济周期和产业演进的配置策略,通过收益和风险的实证分析,得出中长期配置应遵从的三个理念：价值投资、顺势而为、控制风险。短期行业配置采用基于领滞关系的配置策略,通过Granger因果检验和VAR脉冲响应分析方法,得出短期行业配置应当注意的三个要点：重点关注的指标行业、领滞关系强弱的参照作用、领滞关系的作用时间。