养老保险在社会保险制度中占据着最重要、最核心的地位。我国的基本养老保险制度实行统筹账户与个人账户相结合的制度,通过部分积累的筹资模式建立基本养老保险基金。随着老龄化社会的到来,养老保险收支情况日益严峻,加之基金管理上的缺陷,我国的养老保险基金面临巨大的支付压力。为了保证养老保险制度可持续发展,通过基金投资来实现养老基金的保值、增值,从而确保基金具有充足的偿付能力是十分必要的。论文运用定性分析、Markowitz有效边界模型及商业保险中偿付能力测算模型,对我国养老保险基金的基于投资因素的偿付能力进行了深入地探讨和研究。论文的第一章为引言部分,主要介绍了论文的研究背景、研究目的、框架以及养老保险基金偿付能力相关概念的界定；第二章致力于养老保险制度的分析,追溯了养老保险制度与基金制的发展历程,具体阐述了具有代表性的北欧福利制度模式,并着重介绍芬兰法定职业养老金体系TEL,总结对我国养老保险制度的借鉴意义；第三章是理论部分,在给出适合我国养老保险基金投资研究的Markowitz有效边界模型的基础上,介绍芬兰TEL体系基于投资因素的偿付能力理论模型和偿付能力的比率法模型,并在二者的基础上得到综合模型形式；第四章的实证分析是文章的核心,通过对我国养老保险基金可行性投资工具的分析,运用Markowitz模型构建了包括银行存款、国债和股票在内的我国养老保险基金的资产组合。在资产组合的基础上,借助芬兰TEL模型探讨了我国养老保险基金投资决策对基金偿付能力的影响,并根据比率法及比率法综合模型得到养老保险基金偿付能力的另外两种量化描述；第五章给出一些结论和政策建议。论文的研究意义包含两个方面。首先,根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》对投资比例的限定,对比实证分析的结果,提出了我国现阶段养老保险基金的最优投资方案,为实际的投资决策提供了参考；其次,对养老保险基金偿付能力进行了量化描述,得到了资产组合如何影响基金偿付能力的一些结论,这些结论为我国养老保险基金偿付能力的研究以至于监管法规的制定提供参考。