我国上市公司退市中投资者保护法律问题研究

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我国退市常态化是大势所趋,促进证券市场优胜劣汰有利于社会资源的高效利用,促进市场经济健康繁荣发展,加强上市公司退市中的投资者保护是退市常态化平稳进行的保障。同时我国证券市场中的投资者以中小投资者为主体,其承担风险和自我保护的能力较低,需要法律制度的外部力量为其权益保护提供支持。退市主要分为主动退市和强制退市,依退市路径还可分为降级转板或完全退出证券市场。随着多层次市场的建设发展,关于退市中投资者保护的法律规范也在不断改进,同时还成立了诸多机构为投资者的权益保护提供协助,但相关法律机制仍存在需要完善的地方。具体分析实例方面,二重重装和上海普天的主动退市中,退市的决策流程和对投资者的补偿定价等问题值得关注,同时需注意平衡公司与中小股东的利益;欣泰和长生的强制退市中,退市环节中股价的反常表现、信息披露的欠缺以及投资者赔偿落实的困难等,是与投资者保护密切相关的问题;而目前我国退市路径较为单一,不同市场板块间缺乏流通,也会导致退市中投资者利益难以实现。为此,在控制投资者风险方面,可以通过加强上市公司信息披露、投资者教育和投资者的权利表达以落实投资者的知情权与决策权,通过促进市场实质性分层和不同市场板块间的流通以拓宽退市路径,通过简化流程、推动退市常态化来真正发挥退市警示的作用以优化退市环节;在改进权利救济途径方面,可以通过扩宽相关诉讼受理范围、适当解除风险代理限制来完善诉讼救济,通过建立全局性机构、纠纷解决分流渠道和提升仲裁水平来完善非诉讼救济;在弥补投资者损失方面,可以通过健全现金选择权和先行赔付等方面的法律规范,从而落实对投资者的补偿。
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