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股利政策是上市公司将税后收益和留存收益之间进行的合理配置的策略,根据股利的代理理论,适当的现金股利政策能够有效地降低公司股东的代理成本。恰当的股利政策既能树立上市公司良好的市场形象,也能激发投资者的热情,因此股利政策成为财务管理者普遍关心的焦点。股权结构问题是股票市场最基本的问题,也是影响股利政策最重要的因素之一。在现代经济市场中,股权结构既是形成股票市场的基本前提,又是公司治理的逻辑起点。在我国,由于存在着特殊的股权结构和股东主体,也相应存在着不同西方的代理问题和股利政策。
本文试图结合股利代理成本学说,从我国上市公司的实际情况出发,分析在我国的特殊的市场情况下上市公司股权结构是如何影响我国上市公司股利分配政策的。实证分析发现,国有股持股比例与股利支付率呈正方向变动;法人股的比例与股利支付率之间的关系不是很显著;非流通股与股利支付率呈正方向变化,随着流通股持股比例的增大,股利支付率有弱的下降的趋势;由此得出结论我国上市公司的股利分配政策并不符合西方学者已经证实的在西方发达国家适用的股利分配代理成本理论。在我国,股利政策并没有像美国那样成为解决代理问题的有效途径,反而加剧了企业相关利益者的冲突。
由此,本文根据研究的结果,提出了解决此问题的对策。即持续推进股权分置改革;规范上市公司的经营和管理,建立完善高级管理人员持股制度的提高上市公司质量的措施;建立独立董事制度和完善相关法律,以加强对中小投资者的保护;培养机构投资者、优化股东行为。