股票收益率和通货膨胀率的相关性一直是理论研究的一个热点,但由于样本和统计方法的不同往往没有一致的结论。本文首先利用结构向量自回归模型考察了宏观经济冲击,包括需求冲击和供给冲击,对股票收益率和通货膨胀率的影响,发现供给冲击导致股票收益率和通货膨胀率负相关,需求冲击导致股票收益率和通货膨胀率正相关,具体相关性的方向取决于供给冲击和需求冲击的相对大小。然后通过自回归分布滞后模型考察股票收益率和通货膨胀率的静态相关性,发现总体而言,股票收益率和通货膨胀率负相关。考虑到通货膨胀率可能存在门限效应,本文利用门限回归的方法,发现在不同的通货膨胀区制下,二者的相关性略有不同,即通货紧缩区制下的相关性强于通货膨胀区制下的相关性。考虑到股票收益率和通货膨胀率的相关性会随着时间发生变化,最后利用状态空间模型考察了二者的动态相关性,发现以1998年为分界线,1998年之前是正相关的,1998年以及1998年之后是负相关的。