股权分置改革是我国资本市场的一场重大变革,将原来不能上市流通的限售股逐渐进入二级市场,实现了我国A股市场的全流通。但是,由于改革设计之初的问题,导致了在限售股进入二级市场的时候出现了“大小非”解禁问题,在一定程度上影响了我国股票市场的稳定和发展。本文主要通过实证和理论分析的方法研究“大小非”解禁对我国证券市场的冲击效应。在本文从三个不同的角度去分析“大小非”解禁对证券市场的影响机制,表明了除了“大小非”减持行为外,市场悲观预期引发的“羊群效应”也是增加市场风险的重要因素,而对部分规模较小、股权相对分散的上市公司而言,“大小非”解禁后的恶意收购和并购的风险也明显加大。本文还运用EGARCH(1,1)-GED模型,计算了上海市场的风险值,说明了在“大小非”解禁的高潮期内,上海市场的风险明显加大。除了金融危机和宏观政策调控外,“大小非”解禁绝对是影响证券市场波动的重要因素。虽然,截至2010年底,“大小非”解禁将基本完成,我国证券市场将进入全流通时代,但是目前解禁的“大小非”减持比例很低,后市仍然会存在“大小非”减持的可能性所带来的股价调整的风险,并且上市公司也将在全流通的背景下面临新的“内部人控制”和被恶意收购的问题。因此,监管部门如何规范“大小非”减持行为和完善市场交易机制对未来稳定证券市场,降低市场风险有着十分重要的意义。