企业并购已经诞生超过百年,在市场力量推动下,大量的企业通过并购实现飞速发展。并购中对被并购企业进行合理估值并给出合适报价非常重要,报价过高或过低都会为并购双方带来损失,进而会影响并购后的整合导致并购失败。传统的估值方法一般只应用现金流折现法测算出企业价值,却忽略了并购后企业整合过程中的协同效应价值,导致估值偏低。如果能采用一个合理实用的方法对协同效应进行测算,使对被并购企业的估值更加准确,就能让并购企业在更准确宏观的角度衡量并购的价值,提高并购成功率,推动行业发展。论文依据协同效应理论和实物期权理论,认为并购及整合过程中产生的协同效应存在期权价值,企业进行并购即是实物期权的行权过程,因此协同效应中的期权价值可以应用B-S期权模型进行测算。论文对三维通信并购巨网科技进行了分析研究,依据协同效应理论分析了并购动因以及并购中存在的协同效应,并综合应用现金流折现模型和实物期权模型对并购的协同效应进行测算,得到目标公司合理的交易价格,验证了实物期权模型在测算协同效应价值中的效果,以及对传统现金流折现模型在测算企业价值中的补充作用,最后通过公司各项参数的前后变化验证协同效应的存在。通过论文的分析研究和验证,可以发现三维通信并购巨网科技存在协同效应,并且实物期权模型非常适合测算动态协同效应,结合现金流折现模型测算的静态协同效应,能够更加准确地测算并购的协同效应,并进一步确定目标公司的价值,这为并购决策以及后续整合过程中实现协同效应提供了思路。